主要邏輯：
1. 宏觀：繼 4 月中國經濟數據全面回落，5 月中國官方制造業PMI49.4，重回榮枯線之下，市場預期悲觀情緒蔓延，疊加然貿易局勢依然緊張，加之避險情緒擡升美元指數進一步壓制金屬。
2. 需求端：雖然短期鋁錠去庫存延續，但是下遊需求將逐漸轉弱，5 月 30 日電解鋁現貨庫存 121.2 萬噸，相比 5 月 23 日下降 7 萬噸。
3. 成本端：本周氧化鋁價格持平，短期氧化鋁價格維穩概率較大，但隨着海德魯復產，和國內全行業盈利，同時年內有超過 700萬噸的氧化鋁新增以及復產產能，氧化鋁長期來看具有明顯的回落壓力。
4. 供應端：SMM 數據顯示，4 月中國電解鋁產量 289.0 萬噸，同比減少 2.08%，1 至 4 月國內電解鋁總產量爲 1152.3 萬噸，同比減少 1.42%，4 月以來雖然有部分產能逐漸復產，但對 4 月整體產量貢獻有限。
5. 技術面：技術上看，上方壓力關注 14300 元/噸，下方支撐關注14000 元/噸。
周度關注：
1. 持續關注山西赤泥泄露事件影響程度；
2. 海德魯氧化鋁廠復產進度；
3. 跟蹤電解鋁社會庫存去化的持續性；
4. 電解鋁企業新增及復產情況。
周度觀點：
宏觀上，繼 4 月中國經濟數據全面回落，5 月中國官方制造業PMI49.4，重回榮枯線之下，市場預期悲觀情緒蔓延，疊加貿易局勢依然緊張，加之避險情緒擡升美元指數進一步壓制金屬；供應端，4 月全國電解鋁產量 289 萬噸，同比減少 2.08%，河南神火發生火災，在產的25 萬噸產能已暫時停產，短期擾動供應；需求方面，短期鋁錠去庫存延續，5 月 30 日電解鋁現貨庫存 121.2 萬噸，相比 5 月 23 日下降 7 萬噸，短期仍然支撐鋁價，疊加成本端的因素鋁價震蕩。然而伴隨 2 季度末供應壓力的擡升和 3 季度即將進入消費淡季，中長期而言，滬鋁上方空間有限，中長期維持逢高沽空建議，重點關注鋁錠去庫何時放緩。
6月3日南華期貨鋁周報
