一周市場表現及後市展望
市場回顧：全球貿易摩擦升級，鋁價承壓上周，美國與日本、墨西哥的貿易摩擦升級，中國的制造業 PMI 數據低於預期，降低投資者市場風險偏好，疊加國內氧化鋁價格鬆動，鋁價回調。倫鋁報收於 1794 美元/噸，周度跌幅 0.44%；滬鋁 1907 收盤報 14155 元/噸，周度跌幅0.6%。
消息方面，越南工商部將於 2019 年 5 月 29 日頒布議定書，決議對來自中國進口的部分鋁型材徵收臨時反傾銷稅，主要涉及的產品：非合金鋁制條、杆（7604.10.10），非合金鋁制品形成及異型材（7604.10.90）、（7604.21.90），鋁合金制條、杆（7604.29.10），其他鋁合金制型材及異型材（7604.29.90）。臨時反傾銷稅範圍爲 2.46~35.58%，涉及企業有廣東興發鋁業、堅美鋁業、澳美鋁業、鳳鋁等公司。臨時反傾銷稅自議定書頒發 7 日開始生效，有效期爲 120 天。期間，越南調查機構將繼續進行反傾銷調查並召開聽證會，以便做出最終裁決。
現貨市場，截至 5 月 31 日，長江有色 14190 元/噸，相比上周下跌 50 元/噸；上海物貿 14180 元/噸，相比上周下跌 40 元/噸；廣東南儲 14240 元/噸，相比上周下跌 80 元/噸；5 月 30 日，國外貼水 24.5 美元/噸，相比上周收斂 7.25美元/噸；保稅區溢價 105 美元/噸，與上周持平。上周下遊廠商周一爲補庫考慮採購較多，隨後幾日以按需採購爲主買興不高，觀望態度濃厚，周五因周末備庫疊加鋁價低位，接貨積極性較前三日明顯提升。
氧化鋁現貨方面，截至 5 月 31 日，河南一級氧化鋁報價 3171 元/噸，較上周上漲 4 元/噸。山西一級氧化鋁報價 3169 元/噸，較上周上漲 4 元/噸。貴陽一級氧化鋁報價 3060 元/噸，與上周持平。澳大利亞氧化鋁 FOB 價格爲 377 美元/噸，較上周下跌 6 美元/噸。氧化鋁價格止漲回落。貿易商出貨積極性明顯回升，電解鋁廠家壓價採購，價格鬆動。由於信發仍在停產，海外進口窗口未充分打開，短期供需缺口存在的情況下，氧化鋁下跌空間有限。
資金方面，滬鋁周度成交量 980920 手，較上周減少 21%；滬鋁持倉量 690190手，較上周減增加 1.59%。上周成交繼續萎縮，持倉略微增加。
庫存方面，截至 5 月 30 日國內現貨鋁庫存 121.2 萬噸，相對 5 月 23 下降7.0 萬噸；5 月 31 日上期所倉單庫存 247926 噸，較 5 月 24 日減少 28876 噸；5 月 31 日 LME 鋁庫存 1155025 噸，較 5 月 24 日減少 53875 噸。當前電解鋁企業鋁水比例較高，消費到貨維持低位，去庫繼續發生，但部分貿易商反應出貨不如上月，可能影響去庫速度。
鋁棒庫存方面，5 月 30 日全國主要消費地區 6063 鋁棒庫存：佛山地區 3.5萬噸，無錫 1.3 萬噸，常州 0.85 萬噸，湖州 1.2 萬噸，南昌 1.55 萬噸，五地合計 8.4 萬噸，較 5 月 23 日下降 0.1 萬噸。
成本方面，測算 5 月 31 日國內電解鋁行業完全成本 14452 元/噸，對標長江現貨價，行業虧損 262 元/噸，較 5 月 24 日虧損擴大 55 元/噸。
周度展望：
宏觀方面，美日首腦談判未就貿易實質問題達成一致；特朗普宣布將對墨所有商品加徵 5%關稅，威脅逐月上調稅率；我國商務部稱中國將建立不可靠實體清單制度，全球貿易爭端不斷，給經濟增長蒙上陰影。數據顯示，中國 5 月官方制造業 PMI 49.4，低於預期的 49.9，較前值的 50.1 回落，創 3 個月新低。整體宏觀氛圍到經濟數據均對金屬價格構成壓力。產業鏈上，時間推移，高利潤刺激氧化鋁供應，價格出現鬆動，但由於環保衝擊的廠子恢復尚需時日，市場供應壓力不大，氧化鋁價格在高位運行。從調研反應情況看，終端採購鋁錠、鋁材的量減少，貿易商環比出貨數量有所下降，消費在轉淡。上周鋁棒加工費用調降，鋁水鑄錠比例可能回升，現貨去庫幅度隨着錠產出和消費轉淡而下降，對鋁價形成拖累。但考慮到目前電解鋁運行產能低於去年同期，且新投數量有限，復產進度低於預期，產出增長較低，對鋁價形成支撐，14000 元/噸一線有較強支撐。
