一、 行情回顧
5月，滬鋁主力震蕩運行，開盤價爲14100元/噸，收於14155元/噸，月跌20元/噸，或0.14%，波動範圍：13895~14420。成交量減少19.1萬手至261萬手，持倉量減少48520手至24萬手。
本月，美元指數延續強勢，開盤價 97.521，收盤價 97.746，周漲 0.220 或 0.23%。波動範圍：97.027~98.373。
5 月，倫鋁衝高回落，開盤價爲 1807.5 美元/噸，收於 1794 美元/噸，月跌 10.5 元/噸，或 0.58%，波動範圍：1765.5~1871。成交量增加 30918 手至 26.3 萬手，持倉量增加 9315 手至 68.5 萬手。
二、 庫存情況
5月，上期所期貨庫存爲247926噸，較上月下降135333噸，或35.31%，2018年同期期貨庫存爲804951噸。本月期貨庫存處於5年同期的第3高位。庫存小計爲507353噸，較上月下降114554噸，或18.42%，2018年同期庫存小計爲973712噸。本月庫存小計處於5年同期的第2高位。
社會庫存方面，上海有色網社會庫存爲121.2萬噸，較上月減少25.8萬噸，或17.55%。2018年同期社會庫存爲203.2萬噸。
三、 現貨情況及價差走勢
5月，上海現貨均價14225.00元/噸，較上月上漲269.76元/噸,或1.93%，波動範圍：14060~14370。2018年同期上海現貨價均值爲14598.64元/噸。本月上海現貨均價處於5年同期的第2高位。上海基差均值爲45.25元/噸，較上月走強68.58元/噸。波動範圍：0~1652018年同期上海基差均值爲-123.86元/噸。本月上海基差均值處於5年同期的第4低位。
5月，廣東現貨均價14274.00元/噸，較上月上漲269.76元/噸,或1.93%，波動範圍：14050~14460。2018年同期廣東現貨價均值爲14598.64元/噸。本月廣東現貨均價處於5年同期的第2高位。廣東基差均值爲94.25元/噸，較上月走強116.63元/噸。波動範圍：25~1852018年同期廣東基差均值爲-102.95元/噸。本月廣東基差均值處於5年同期的第4低位。
5月，粵滬價差均值爲-49.00元/噸，較上月走強48.05元/噸。波動範圍：-110~10。2018年同期粵滬價差均值爲-20.91元/噸。本月粵滬價差均值處於5年同期的第4高位。
5月，跨期價差均值爲7.25元/噸，較上月走強20.00元/噸。波動範圍：-20~45。2018年同期上海現貨價均值爲-95.45元/噸。本月跨期價差均值處於5年同期的第2高位。
四、 供需分析
原材料價格走勢
5 月，氧化鋁現貨價格爲 3033.60 元/噸，較上月上漲345.74 元/噸,或 12.86%，波動範圍：2800~3169。2018 年同期氧化鋁均價爲 3078.64 元/噸。本月氧化鋁均價處於 5 年同期的第 4 低位。澳洲氧化鋁均價（折合人民幣）爲 3020.00 元/噸，較上月下跌 182.00 元/噸，或 5.68%。波動範圍：2920.00~3070.00。
產量方面，根據國家統計局的數據，4 月氧化鋁產量爲 627.6 萬噸，環比上漲 0.74%，同比增長 4.20%,同比增速比去年同期提高 5.7 個百分點。1-4 月氧化鋁累積產量爲 2453.5 萬噸，同比增長 8.30%,同比增速比去年同期增加 11.60 個百分點。
4 月，我國氧化鋁進口量爲 56786.114 噸，環比增加 29630.404 噸，或 109.11%，同比減少 42.59%。1-4 月我國氧化鋁累計進口量爲 215942.482 噸， 同比減少 23.90%，累計同比增速比去年提高 51.9 個百分點。
本月，環渤海動力煤 5500K 現貨均價爲 578.75 元/噸，較上月無變化。
5 月，預焙陽極均價爲 3403.16 元/噸，較上月下跌 48.45 元/噸,或-1.40%，波動範圍：3112.5~3700。2018 年同期預焙陽極均價爲 3956.88 元/噸。本月預焙陽極均價處於 5 年同期的第 3 低位。
5 月氟化鋁均價爲 8866.67 元/噸，較上月下跌 309.52 元/噸，波動範圍：8600~8900 元/噸。
5 月，電解鋁平均生產成本爲 14094.00 元/噸，較上月提高 818.10 元/噸,或 6.16%。2018 年同期電解鋁生產成本爲 14198.46 元/噸。本月電解鋁生產成本處於 5 年同期的第 2 高位。電解鋁盈利平均水平爲 148.86 元/噸，較上月下跌 530.48 元/噸,或 78.09%。2018 年同期電解鋁盈利水平爲 379.27 元/噸。本月電解鋁盈利水平處於 5 年同期的最低位。
產量方面，國家統計局數據顯示，4 月，我國電解鋁產量爲 292 萬噸，環比增加 1.39%,同比增加3.90%，同比增速比去年提高 2.8 個百分點。1-4 月我國電解鋁累計產量爲 1148 萬噸，同比增加 4.10%，同比增速比去年提高 3.9 個百分點。
進出口分析
5 月，滬倫比值均值爲 7.49，較上月提高 0.36 或 4.76%。2018 年同期滬倫比值均值爲 6.40。本月滬倫比值均值於 5 年同期的最高位。
5 月，我國鋁型材出口成本爲 14876.34 元/噸，較上月上漲 253.06 元/噸，或 1.73%。我國鋁型材平均利潤爲 807.81 元/噸，較上月下跌 508.01 元/噸，或 38.61%。
車市方面，4 月，我國汽車產量爲 202 萬輛，月環比減少 56.7 萬輛或-21.92%，同比下降 15.80%，增速比去年同期下降 26.6 個百分點。1-4 月我國汽車累計產量爲 832.4 萬輛，同比減少 11.80%，累計同比增速比去年下降 12.2 個百分點。汽車市場表現持續疲軟，對鋁的需求拉動有限。
宏觀方面，5 月，我國制造業 PMI 爲 49.4，位於榮枯線下方,環比下降 0.70。2018 年同期制造業PMI 爲 51.9，本月制造業 PMI 價處於 5 年同期的最低位。
4 月，我國 PPI 同比增速爲 0.9%，環比增長 0.50 個百分點。2018 年同期 PPI 爲 3.4%，本月 PPI處於 5 年同期的第 3 高位。1-4 月，我國 PPI 累計同比增速爲 0.3%，環比增長 0.10 個百分點。2018 年同期 PPI 爲 3.6%，本月 PPI 處於 5 年同期的第 3 高位。
4 月，工業增加值當月同比增速爲 5.4%，環比下降 3.10 個百分點。2018 年同期 PPI 爲 7%，本月工業增加值當月同比處於 5 年同期的最低位。1-4 月，工業增加值累計同比增速爲 6.2%，環比下降 0.30個百分點。2018 年同期 PPI 爲 6.9%，本月工業增加值累計同比處於 5 年同期的第 3 高位。
從宏觀數據來看， 4 月份我國宏觀經濟數據出現一定回落，利空鋁價。
五、 外盤情況
5 月，外盤現貨升貼水均值爲-19.16 美元/噸，較上月走弱 6.13 美元/噸。2018 年同期外盤升貼水均值爲 0.66 美元/噸。本月外盤現貨升貼水均值於 5 年同期的第 2 低位。
截至 2019 年 5 月 31 日,LME 鋁庫存爲 1155025 噸，較上月增加 80375 噸，或 7.48%。2018 年同期庫存爲 1205875 噸。本月庫存水平處於 5 年同期的最低位。LME 鋁注銷倉單爲 437400 噸，較上月增加71100 噸，或 19.41%。2018 年同期注銷倉單爲 273050 噸。本月注銷倉單水平處於 5 年同期的第 2 低位。LME 鋁庫存注銷倉單佔比爲 37.87%，較上月增加 3.78 個百分點。2018 年同期注銷倉單佔比爲 22.64%。本月注銷倉單佔比處於 5 年同期的第 3 高位。
六、 後市預測
綜上所述，外盤方面，庫存維持低位，但海德魯的 Alunorte 氧化鋁廠被巴西當地政府批準恢復生產，產能有望逐步提升，境外氧化鋁價格承壓，利空倫鋁。技術上看，月 K 線沿布林帶下軌運行，月級別 KDJ 指標空頭排列，預計下月倫鋁震蕩偏弱，運行區間 1700-1800。
國內方面，鋁庫存依然在持續快速下降，利好鋁價，但是下遊消費淡季將至，鋁價上行動能或減弱。技術上看，月 K 線受布林帶中軌壓制，KDJ 指標出現金叉,MACD 指標綠柱縮短。預計下月滬鋁震蕩運行，運行區間 14000-14500。僅供參考。
