主要邏輯：
1. 宏觀：5 月經濟數據繼續走弱，其中工業增加值和投資繼續回落。
信貸社融數據較 4 月有所恢復，但企業部門融資需求依舊較爲低迷，反映出當前經濟下行的壓力。
2. 需求端：雖然短期鋁錠去庫存延續，6 月 13 日電解鋁現貨庫存111.8 萬噸，相比 6 月 6 日下降 3 萬噸，去庫出現放緩；以鋁型材消費爲代表的廣東南海地區去庫出現了明顯的放緩，。
3. 成本端：本周氧化鋁價格持平，短期氧化鋁價格維穩概率較大，但隨着海德魯復產，同時年內有超過 700 萬噸的氧化鋁新增以及復產產能，氧化鋁長期來看具有明顯的回落壓力。
4. 供應端：SMM 數據顯示，5 月中國電解鋁產量 304.1 萬噸，同比減少 1.0%，1 至 5 月國內電解鋁總產量爲 1456.4 萬噸，同比減少 1.3%。 5 月國內電解鋁運行產能雖有回升，但整體供應繼續維持負增長。
5. 技術面：技術上看，上方壓力關注 14100 元/噸，下方支撐關注13800 元/噸。
周度關注：
1. 海德魯氧化鋁廠復產進度；
2. 關注電解鋁社會庫存拐點；
3. 電解鋁企業新增及復產情況。
周度觀點：
宏觀上，5 月經濟數據繼續走弱，其中工業增加值和投資繼續回落。
信貸社融數據較 4 月有所恢復，但企業部門融資需求依舊較爲低迷，反映出當前經濟下行的壓力；供應端，較高利潤水平正積極推進電解鋁冶煉廠投放新產能和復產，但短期內產能增速緩慢，5 月中國電解鋁產量304.1 萬噸，同比減少 1.0%，供應壓力尚未顯現；需求方面，短期鋁錠去庫存延續，6 月 13 日電解鋁現貨庫存 111.8 萬噸，相比 6 月 6 日下降3 萬噸，但是去庫已經放緩，尤其以鋁型材消費爲代表的南海地區鋁錠出庫回落明顯，伴隨 2 季度末供應壓力的擡升和進入消費淡季，中長期而言，滬鋁繼續回落概率較大，中長期維持逢高沽空，重點關注鋁錠庫存拐點。
6月17日南華期貨鋁周報
