鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水116.5美元/噸，前一交易日升水113.5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交20210-20230元/噸，0#普通對7月報貼水40-貼水10元/噸；總體市場成交偏弱，本周成交日漸轉淡。
庫存方面，6月26日LME鋅庫存增加0.32 萬噸至10.08 萬噸。根據我的有色，6月24日國內鋅錠庫存15.95 萬噸，較上周減少0.21 萬噸。
觀點：據悉2月份澳大利亞因洪災而切斷的Mount Isa運送鋅精礦鐵路，在4月底重新恢復運轉，鋅精礦進口相對恢復正常，因此澳大利亞貢獻了國內進口鋅精礦主要增量，而6月份進口鋅礦價格優勢增加，因此預計鋅精礦進口量環比將續增。當前下遊仍處於淡季，鍍鋅企業開工率繼續下滑，鋅供給端增量仍在逐漸兌現過程，短期反彈主因空頭減倉引發，或反映市場看漲情緒並不強烈，後續建議等待新的拋空機會。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤維持高企，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：謹慎看空，空頭繼續持有。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水22.75美元/噸，前一交易日貼水25美元/噸。根據SMM，上海無錫現貨成交價集中於13910-13930元/噸之間，價格較昨日上漲30元/噸附近，且當月 票及下月票貨價差僅在10元/噸左右，鋁錠現貨價集中對盤面維持平水~升10元/噸，下遊今日仍以按需採購爲主，接貨平平並無太大亮點。今日華東整體成交一般。
庫存方面，6月26日LME鋁錠庫存減少0.87 萬噸至99.86 萬噸。根據我的有色，6月24日，國內鋁錠社會庫存較周一下滑1.8萬噸至106.1萬噸。
觀點：雖然滬倫比值不斷回升，但5月鋁及制品出口增幅擴大，據悉是因爲國內加工費水平較低，就算加上關稅等成本，出口國外依舊有較大的成本優勢。短期鋁錠庫存雖然延續去化，但由於下遊消費趨弱，鋁錠去庫速度料將收窄，同時氧化鋁價持續下行，成本端支撐減弱，在缺乏基本面支撐下，料鋁價上漲乏力。 中線看國內冶煉供給產能正在逐漸擡升，採暖季後電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，因此預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。
策略：單邊：中性，觀望。套利：買LME拋SHFE。
風險點：宏觀風險。
