1.6月電解鋁產出同比下降2.9%。消息方面，6月（30天）中國氧化鋁（冶金級）產量576.2萬噸，年化運行產能7010.7萬噸，日均產量19.2萬噸。SMM預計7月冶金級氧化鋁產量594.3萬噸，同比增長0.55%，日均產量基本持平6月。6月（30天）中國電解鋁產量293.3萬噸，同比減少2.91%，2019年1-6月國內電解鋁總產量1749.7萬噸，同比減少1.6%。SMM預計7月電解鋁產量爲302.5萬噸，同比減少3.3%。綜合來看在鋁價表現低迷背景下，新增及復產產能投放意願和速度均較低。
2.氧化鋁不改跌勢，但幅度和力度放緩。氧化鋁現貨方面，截至7月5日，河南一級氧化鋁報價2754元/噸，較上周下跌95元/噸。山西一級氧化鋁報價2743元/噸，較上周下跌91元/噸。貴陽一級氧化鋁報價2725元/噸，較上周下跌120元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格爲315美元/噸，較上周下跌8美元/噸。國內氧化鋁趨於過剩，價格將繼續下行，但逼近高成本區域成本線，使得氧化鋁價格的跌速和跌幅放緩；海外海德魯復產和EGA達產背景下，氧化鋁價格繼續承壓。
邏輯：宏觀方面，上周末公布的美國6月非農數據好於預期，致使美聯儲在7月降息的可能性下降；宏觀數據上，主要經濟體制造業PMI表現不佳，宏觀上缺乏上行驅動。產業上，氧化鋁價格下降仍在持續，只是2750元/噸往下逼近高成本線，制約氧化鋁價格下行的空間和速度，電解鋁行業利潤修復。但是，由於電解鋁在產產能相對較低，產出可能面臨負增長，這會夯實鋁價13500-13600元/噸區域的支撐。當然7月下遊消費環比減弱，中間加工環節訂單減少，中間初級鋁材加工費下降，鋁水鑄錠比例上升，鋁錠現貨去庫幅度下降，是7、8月左右鋁價的主要因素。在操作層面上，單邊多單回避仍需等待，或短空交易，對衝配置上可繼續持有多鋁空鋅頭寸。
操作建議：單邊多單回避或短空交易，多鋁空鋅。
風險因素：經濟刺激超預期。
