鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水12美元/噸，前一交易日升水10.25美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交19300-19320元/噸，0#普通對8月報升水60-90元/噸；日內交投仍由貿易商主導，下遊剛需採購爲主。
庫存方面，7月16日LME鋅庫存增加0.22 萬噸至8.08 萬噸。根據我的有色，7月15日國內鋅錠庫存14.82 萬噸，較上周減少0.22 萬噸。
觀點：根據國際鉛鋅小組（ILZSG）最新數據，5月全球精煉鋅產量小幅增加至112萬噸，略低於去年同期的115萬噸。5月全球精煉鋅的供應缺口較4月和3月有所收窄，這驗證此前對於鋅錠市場趨於寬鬆的判斷。價格走勢方面，LME鋅現貨升水小幅擴大，而市場原預期逼倉多頭的隱性庫存將在近期內大量流出並顯性化，但近期倫鋅庫存並未如預期上升，因此在低庫存以及國內6月社融信貸數據高於預期的支撐下鋅價顯得相對抗跌。供需面國內鍍鋅企業開工率繼續下滑，鍍鋅社會庫存近一個月持續累積，鋅供給端增量仍在逐漸兌現過程，建議鋅維持逢高拋空思路。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤維持高企，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：謹慎看空，空頭繼續持有。套利：關注進口套利機會。
風險點：庫存未如期累積，宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水18美元/噸，前一交易日貼水19.75美元/噸。根據SMM，滬錫兩地成交價在13830-13840元/噸之間，對當月貼10元/噸-平水之間，較昨日上漲近30元/噸，杭州成交價在13850-13870元/噸之間。因持貨商手中持有部分低價位購入貨源，積極出貨，部分中間商補貨接貨較爲活躍，但因市場大戶今日接貨寥寥，因而華東整體成交略遜於昨日。
庫存方面，7月16日LME鋁錠庫存增加4.88 萬噸至99.41 萬噸。根據我的有色，7月15日，國內鋁錠社會庫存較上周四增加0.2萬噸至104萬噸。
觀點：昨日氧化鋁跌勢未緩，電解鋁產能盈利空間大幅增加，或加速電解鋁投產進程，利空鋁價，而由於國內宏觀數據延續向暖以及現貨市場仍有支撐，因此鋁價短期相對抗跌。7月份隨着氧化鋁投產和復產企業的生產逐漸穩定，電解鋁成本端支撐將繼續下滑。當前國內社會庫存持續累積，建議關注庫存累積的持續性。中線看國內冶煉供給產能正在逐漸擡升，隨着電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，另外中線成本端供給壓力仍大，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大，而底部亦有成本支撐，建議在13500-14200區間內波段操作。
策略：單邊：中性，預計價格在區間內窄幅波動，建議區間內高拋低吸。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
