主要邏輯：
1. 宏觀：6 月中國規模以上工業增加值、固定資產投資和消費均超預期，數據顯示經濟改善，但能否持續存疑；然美聯儲貨幣寬鬆預期仍存，不僅中期利空美元、利多金屬，還有利於中國實施降準。
2. 需求端：鋁錠庫存開始增加，7 月 18 日電解鋁現貨庫存 104.2萬噸，相比 7 月 11 日持平，淡季下鋁錠去庫階段性結束；以鋁型材消費爲代表的廣東南海地區累庫明顯。
3. 成本端：本周氧化鋁價格繼續下滑，平均下跌 60 元/噸，由於尚無減產消息傳出，預計下周繼續保持跌勢，當前僅河南局部略受環保影響，後續如若環保力度加大或許會間接對氧化鋁價格形成一定支撐。
4. 供應端：SMM 數據顯示，6 月中國電解鋁產量 293.3 萬噸，同比減少 2.91%，2019 年 1-6 月國內電解鋁總產量 1749.7 萬噸，同比減少 1.6%。短期新增及復產產能投放意願和速度均較低。
5. 技術面：技術上看，上方壓力關注 14100 元/噸，下方支撐關注13650 元/噸。
周度關注：
1. 海德魯氧化鋁廠復產進度；
2. 關注環保對國內氧化鋁廠影響；
3. 電解鋁企業新增及復產情況。
周度觀點：
宏觀上，6 月中國規模以上工業增加值、固定資產投資和消費均超預期，數據顯示經濟改善，但能否持續存疑；然美聯儲貨幣寬鬆預期仍存，不僅中期利空美元、利多金屬，還有利於中國實施降準；供應端，高利潤水平下電解鋁企業加快產能的投放和復產，短期內產能增速緩慢，但是隨着成本端下移，供應壓力將逐漸顯現；需求方面，7 月 18 日電解鋁現貨庫存 104.2 萬噸，相比 7 月 11 日持平，淡季鋁錠不再去庫，尤其以鋁型材消費爲代表的廣東南海地區累庫明顯，成本端氧化鋁價格繼續下跌，且仍有下行空間，因此隨着消費淡季的鋁需求走弱，中期來看鋁價將繼續承壓下行，維持逢高沽空策略。短期有色板塊受益於寬鬆預期，建議等待合適的拋空點位和時機。
7月22日南華期貨鋁周報
