鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水11.5美元/噸，前一交易日貼水9.5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交19320-19400元/噸，0#普通對8月報升水70-80元/噸；貿易商交投補貨需求有所下滑，早市升貼水報價僅微擡至升水70-80元/噸左右，高價報價較爲集中，直接成交相對較少，長單交易以均價成交仍相對集中。
庫存方面，7月22日LME鋅庫存減少0.11 萬噸至7.86 萬噸。根據我的有色，7月22日國內鋅錠庫存14.92 萬噸，較上周增加0.42 萬噸。
觀點：昨日LME鋅現貨貼水繼續走擴，反映近期國外現貨市場供給寬鬆現狀，此外國內鋅重新開始累庫，鋅價有所走弱。供需面鋅供給端增量仍在逐漸兌現過程，建議鋅維持逢高拋空思路。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤維持高企，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：謹慎看空，空頭持有。跨市：進口商關注正向套利機會。
風險點：庫存未如期累積，宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水24.25美元/噸，前一交易日貼水18.25美元/噸。根據SMM，滬鋁兩地成交價在13830-13850元/噸之間，對當月盤面貼水20-10元/噸附近，下遊上周因畏高觀望整體採購不多，今日現貨鋁錠高位回落，在連續幾日消耗原料庫存背景下，今日補貨較爲積極。整體來看今日華東成交較好。
庫存方面，7月22日LME鋁錠庫存減少0.74 萬噸至96.66 萬噸。根據我的有色，7月22日，國內鋁錠社會庫存較上周四增加0.6萬噸至104.8萬噸。
觀點：國內電解鋁庫存繼續累積，預計進入8月下遊訂單將進一步下滑，因此鋁市或將維持累庫狀態。7月份隨着國內氧化鋁投產和復產企業的生產逐漸穩定，電解鋁成本端支撐繼續下滑。當前電解鋁產能盈利空間大幅增加，或加速電解鋁投產進程。中線看國內冶煉供給產能正在逐漸擡升，隨着電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，另外中線成本端供給壓力仍大，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大，而底部亦有成本支撐，建議在13500-14200區間內波段操作。
策略：單邊：中性，預計價格在區間內窄幅波動，建議區間內高拋低吸。跨市：建議進口虧損縮窄至500附近進行正向套利。
風險點：宏觀風險。
