一、 行情回顧
中長期來看，自從 2011 年跌破 55 周均線後，55 周均線就成爲滬鋁反彈行情的臨界點。滬鋁 4 月初漲破前期下行趨勢後開啓一波快速的上漲行情，突破了 55 周均線。隨着 55 周均線從持續下行走向上漲，成爲滬鋁下方強力支撐。滬鋁突破 55 周均線後延續強勢，前期滬鋁大幅下跌，回落至 55 周均線附近，但此處支撐明顯，滬鋁長線上行格局未變。
在 18 年初滬鋁一度衝擊 60 日均線後，1 月鋁價整體沿 60 日均線下行。月中滬鋁大跌最低至 14500 中期關鍵支撐後反彈，此後延續震蕩。本周特朗普國情諮文發言未提及具體內容，且美國政府停擺令市場失望，本周滬鋁衝高回落再度大跌，周中一度跌破 14500 附近關鍵支撐。14500 是前期成交密集區域，下方存在較強支撐，而上方 60 日均線持續下行，上方面臨 60 日均線壓力。受到美元持續大跌影響，倫鋁走勢較強，但滬鋁走勢仍然較爲保守。但目前倫鋁上攻動力不足，可能面臨較大的調整壓力。中期來看，市場觀望情緒依然濃厚，滬鋁大概率延續14500 附近震蕩行情。上方壓力 20 日均線 14750，下方支撐前低 14110。
二、影響因素分析
1、供需失衡，鋁價存在壓力
國內銅鋁產量近年來持續上行，鋁產量在年中創出新高。7 月中國實行了最爲嚴厲的環保行動，有色金屬去產能成效明顯，7 月銅鋁產量大幅下降。12 月全國銅鋁產量大幅增加，鋁產量對鋁價產生一定壓力。
17 年全國鋁材進出口出現了明顯的波動，6 月之後鋁材出口量持續下滑。但11 月和 12 月全國鋁材出口明顯回暖，12 月鋁材出口量大增，對內盤鋁價走勢存在一定支撐。
近期期貨市場略微恢復信心，但現貨市場清淡的情況持續，國內滬鋁庫存持續創新高。近期倫鋁庫存基本平穩，而滬鋁庫存逐周創出新高。進入淡季國內鋁消費能力不足，庫存對鋁價產生一定壓力。
17 年以來，現貨鋁價一直貼水，7-8 月鋁價暴漲後，鋁價貼水持續高位，現貨鋁價貼水最高達到 500 點。而隨着鋁價下行，現貨貼水一度縮小，但市場情緒仍悲觀，12 月鋁現貨貼水再度拉大，進入 18 年後滬鋁貼水有所減小，目前現貨貼水 150 元左右。
由於環保檢查持續趨緊，17 年 8 月開始，氧化鋁價格暴漲，並快速突破去年高點，而動力煤價格上漲接近前期高點後小幅回落。近期動力煤高位震蕩，氧化鋁價格從高位明顯回落，電解鋁庫存的持續高漲也對氧化鋁價格產生較大壓力，近期鋁原材料價格受市場情緒影響而下行。
2、特朗普國情諮文：1.5 萬億基建、貿易與移民政策，但缺乏細節北京時間 1 月 31 日，美國總統唐納德·特朗普的第一次國情諮文演講結束，在其演講期間，總體表達了呼籲兩黨成員團結一致，肯定了美國稅改成功、制造業回流、就業機會激增、企業信心空前等成績；提出改進基礎設施建設、改進醫療養老、改進難民和移民政策、改進能源和恐怖主義管理等想法；激情宣稱人民使得美國再次強大，該國將迎來“新的美國時刻”。
對於未來的政策方向，有以下三點相對值得關注：
1) 1.5 萬億基建投資。特朗普總統在演講中提及要求國會未來通過至少 1.5萬億美元的基建投資法案。但也僅限於此，並沒有給出任何其他細節，諸如具體方案、時間表等等。1.5 萬億的規模盡管比去年國會演講時提到的 1 萬億要大，但目前的關鍵問題在於大規模減稅將預計增加赤字、加大財政壓力的背景下，錢究竟從哪裏來的問題，具體執行情況仍待觀察。
2) 貿易政策。投資者對此也普遍較爲關注，擔心是否會出現貿易關系緊張的風險，特別是近期特朗普政策絕對對進口太陽能板和洗衣機徵收高額關稅的決定之後。但此次演講中，除了強調要“修補當前不好的貿易協定、協商新的協議”之外，同樣沒有任何其他細節。
3) 移民政策。特朗普總統同時提到有關移民政策改革的法案，預計將在接下來的幾周中進行投票。上一次政府短暫關門的主要原因，就是國會兩黨因爲在移民問題上的爭議使得沒能在最終截至日期前達成新的臨時支出法案，進而使得政府“關門”三天。
北京時間 2 月 1 日 03:00，美聯儲官員在主席耶倫主持下的最後一次會議上，美聯儲宣布將維持基準利率目標區間在 1.25%-1.5%不變，與市場普遍預期相一致。政策聲明發表後，一些機構對此表示符合市場對於 2018 年預計只會加息三次的預期。聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲在 3 月份加息概率升到 94%。
美聯儲 2018 年首次政策聲明指出，勞動力市場繼續走強，經濟活動一直以穩健步伐上升。就業、居民支出和企業固定資產投資均穩步增長，失業率也保持在低位。委員會將密切關注實際和預期通脹狀況與相對應通脹目標的對比情況，聯邦基金利率的實際路徑將取決於未來數據所展示出的經濟前景。
本周國際政治經濟格局出現兩大重要事項：特朗普上任後首次國情諮文和美聯儲 1 月議息會議。特朗普國情諮文中強調了執政一年以來的成績，並展望 2018.其中 1.5 萬億基建計劃是市場關注的焦點，可惜的是，特朗普的發言中完全沒有給出相關細節情況，同時美國政府當前的財政狀況似乎難以支撐基建投資，市場對此相對失望。美聯儲 1 月議息會議不披露細節，僅表示維持利率不變，且會密切關注當前美國經濟情況。但美聯儲的展望相對強硬，美聯儲 3 月加息幾成定局。在美國基建計劃缺乏進一步消息，以及美聯儲加息概率較大的情況下，鋁基本面承受一定壓力，短期受到美元急跌和人民幣大漲的影響，內盤有色金屬明顯弱於外盤。
3、國家統計局：制造業 PMI 今年首月與去年持平中國制造業出現回落，但總體仍保持了擴張勢頭。昨日，國家統計局發布數據顯示，今年首月制造業採購經理指數（PMI）爲 51.3%，雖環比回落 0.3 個百分點，但與去年同期持平，並且連續 16 個月位於 51.0%以上的景氣區間。
數據顯示，生產指數和新訂單指數爲 53.5%和 52.6%，分別比上月回落 0.5個和 0.8 個百分點，但均處於 53.0%左右相對較高的擴張區間。
2 月 1 日公布的 2018 年 1 月財新中國制造業採購經理人指數（PMI），錄得51.5，與上月持平，顯示企業生產經營活動繼續小幅改善。
這一走勢與國家統計局制造業 PMI 不同。國家統計局公布的 1 月制造業 PMI爲 51.3，低於上月 0.3 個百分點。
受到冬季寒流和春節因素的影響，全國建築工地多數停工，工廠也出現了大規模的停產。受此影響，1 月制造業 PMI 小幅走低，但制造業 PMI 整體處於擴張區間，春節過後 3 月 PMI 可能出現明顯的回升情況。雖然 18 年上半年經濟存在一定壓力，但整體國內制造業情況基本穩定。
三、 後市展望
受到冬季寒流和春節因素的影響，全國建築工地多數停工，工廠也出現了大規模的停產。受此影響，1 月制造業 PMI 小幅走低，但制造業 PMI 整體處於擴張區間，春節過後 3 月 PMI 可能出現明顯的回升情況。雖然 18 年上半年經濟存在一定壓力，但整體國內制造業情況基本穩定。
本周國際政治經濟格局出現兩大重要事項：特朗普上任後首次國情諮文和美聯儲 1 月議息會議。特朗普國情諮文中強調了執政一年以來的成績，並展望 2018.其中 1.5 萬億基建計劃是市場關注的焦點，可惜的是，特朗普的發言中完全沒有給出相關細節情況，同時美國政府當前的財政狀況似乎難以支撐基建投資，市場對此相對失望。美聯儲 1 月議息會議不披露細節，僅表示維持利率不變，且會密切關注當前美國經濟情況。但美聯儲的展望相對強硬，美聯儲 3 月加息幾成定局。在美國基建計劃缺乏進一步消息，以及美聯儲加息概率較大的情況下，鋁基本面承受一定壓力，短期受到美元急跌和人民幣大漲的影響，內盤有色金屬明顯弱於外盤。
在 18 年初滬鋁一度衝擊 60 日均線後，1 月鋁價整體沿 60 日均線下行。月中滬鋁大跌最低至 14500 中期關鍵支撐後反彈，此後延續震蕩。本周特朗普國情諮文發言未提及具體內容，且美國政府停擺令市場失望，本周滬鋁衝高回落再度大跌，周中一度跌破 14500 附近關鍵支撐。14500 是前期成交密集區域，下方存在較強支撐，而上方 60 日均線持續下行，上方面臨 60 日均線壓力。受到美元持續大跌影響，倫鋁走勢較強，但滬鋁走勢仍然較爲保守。但目前倫鋁上攻動力不足，可能面臨較大的調整壓力。中期來看，市場觀望情緒依然濃厚，滬鋁大概率延續14500 附近震蕩行情。上方壓力 20 日均線 14750，下方支撐前低 14110。
