一、行情回顧
本月，滬鋁主力1803走弱，最高價15470，最低價14410，收於14440元/噸，跌900元或5.87%。成交量增加303.9萬手至489.3萬手，持倉量減少40076手至27萬手。
外盤方面，本月美元指數持續下探，最高92.64，最低88.416，收於89.088，月跌幅3.191或6.46%。美元貶值，利好大宗商品，但受滬鋁拖累，本月倫鋁高位回落，最高價2290美元，最低價2149.5美元，收於2209.5美元/噸，月跌70.50美元或3.09%。成交量增加36628手至29.2萬手，持倉量增加15922手至71.8萬手。
二、庫存情況
國內方面，本月上期所庫存持續刷新最高記錄，截至2月2日，上期所倉庫存小計爲795318噸，較上月增加29108噸。其中倉單庫存爲754365噸，較上月增加31984噸。春節臨近，下遊消費逐步轉弱，預計庫存將持續高企，令鋁價承壓。
外盤庫存與國內情況相反，持續刷新歷史低位。截至2月2日，LME鋁庫爲1077650噸，上月減少23725噸，目前庫存水平位於近九年來的低位,利好外盤。
三、現貨情況及價差走勢
1月爲傳統銷售淡季，但是下遊節前備貨情緒濃厚，因此鋁材消費並不差。據SMM，本周基本是下遊集中備貨的最後一周，華東地區整體成交熱度好於華南地區，粵滬價差一度平水，上海現貨市場貼水逐漸收窄，周後集中在120~100元/噸。考慮到加工企業節前備貨基本已經完成，下遊消費實盤將明顯減弱。
本月，上海有色網A00鋁錠均價爲14580.45元/噸，比上月均價高398.55元/噸，主要因爲下遊備貨情緒較濃，但現貨依舊貼水於期貨，本月現貨平均貼水-99.09元/噸，月還比走強60.19元/噸，主要因爲現貨價格相對堅挺，因此基差縮窄，基差變動範圍-180~-65元/噸。春節將至，下遊企業陸續放假，預計下遊消費逐步減弱，基差或走弱。
跨期價差方面，本月近月合約貼水與主力合約，平均貼水99.09元/噸，較上月縮小60.19元/噸，本月並沒有出現跨期套利機會。
四、供需分析
（一）原材料價格走勢
截至2月2日，全國氧化鋁加權平均價達到2,896.40元/噸，進口氧化鋁達到3,450元/噸，處於5年新高。據卓創資訊， 隨着春節臨近，下遊電解鋁企業備庫接近尾聲，大單採購漸少。 目前僅中間貿易商市場活躍度較高。而非鋁行業已經陸續進入放假，採購基本結束。整體來看， 當前多數氧化鋁生產廠家多維持長單供應， 流入市場的現貨量較少，總體成交比較清淡。本周我國氧化鋁建成產能合計 7910 萬噸，運行產能 6813 噸，開工率 86.13%，開工率變化不大。
鋁土礦方面，1月份我國鋁土礦價格均價爲315.67元/噸，環比去年12月小跌4.08元/噸，價格維持未定。
動力煤方面，據卓創資訊，臨近春節假期主產地停產煤礦數量不斷增多，煤炭供應逐步收緊。沿海電廠日耗居高不下，庫存可用天數降至 11 天左右，節前補庫壓力加大。預計在現貨資源供應有限以及電煤需求持續增加的影響下，節前動力煤價格仍將繼續強勢運行。
綜合來看，由於受到採暖季限產政策影響，目前氧化鋁市場處於供應偏緊的狀態，採暖季結束之前，氧化鋁價格回調可能性不大， 短期氧化鋁價格或將波動不大。
預培陽極方面，四地預培陽極均價達到4,523.48元/噸，較上個月上漲91.05元/噸。
（二）我國電解鋁和氧化鋁生產情況
根據國統局的數據，2017年全年我國電解鋁產量爲3227.3萬噸，同比增長1.6%，同比增速比去年同期提高0.3個百分點。從全年來看，2017年電解鋁產量同比增速呈現前高後低的特點，這體現了17年我國供給側改革和採暖季限產給電解鋁產量帶來的積極影響。
2017年中國電解鋁新投產產能293萬噸，主要集中在山東、新疆跟西南地區。山東地區2017年電解鋁新投產產能110萬噸，佔全國總新投產產能的37.5%，位居全國第 一；內蒙古地區新投產產能70萬噸，佔全國新投產產能的23.9%，居全國第二。
據了解，從2017年12月份起，中鋁旗下貴州華仁、廣西華磊、山西華潤、內蒙古華雲新產能陸續投放，甘肅中瑞、包頭蒙泰、內蒙古創源新增產能已於2017年底順利通電。此外，貴州登高鋁業、重慶天泰、青海百和等鋁廠復產也在推進之中。開工產能觸底回升，新產能的釋放將逐步體現，從而對鋁價形成壓制。
氧化鋁方面，2017年全年，我國氧化鋁產量爲6901.7萬噸，同比增長7.9%，比去年同期高4.5個百分點。2017年氧化鋁同比增速呈現逐步下降的趨勢，其中從10月份開始，我國氧化鋁當月產量同比增長爲負，這表明採暖季限產政策取得明顯效果，展望後市，在該政策結束之前，預計氧化鋁產量難以出現明顯增長。
(二)下遊需求表現
汽車市場，2017年全年我國汽車產量2091.54萬輛，同比增長-.07%，我國汽車全年銷量2887.89萬輛，同比增長3.04%，17年車市表現遜於16年。中國汽車工業協會就2017年車市產銷量進行了預測，全年將以2900萬輛的規模，連續九年領跑全球，但17、18兩年車市的微增長也已成定局。中汽協指出，未來我國車市將保持微弱的正增長，傳統的轎車、商用車或將出現負增長，SUV、新能源汽車將會有較大增長。在我國經濟向高質量發展的大背景下，汽車行業也不例外，尤其在一、二線城市，消費升級趨勢明顯，新購車輛向中高端產品集中。18年汽車購置稅優惠政策也將取消。預計18年汽車市場偏弱，利空鋁價。
房地產方面， 2017 年全年，我國商品房銷售面積累計同比增長 7.66%， 房地產開發投資完成額累計同比增速爲 7.00%， 房屋新開工面積累計同比 7.00%，這些數據都較房地產上半年的增速有所回落。最近二線城市局部放鬆了樓市限購政策， 預計2018 年房地產政策可能邊際放寬鬆，但由於春節假期臨近，2月房地產市場表現預計平淡，對鋁價提振作用有限。
（四）進出口分析
進口方面， 2017年我國氧化鋁進口55737噸，同比大幅減少47.2%，主要是因爲我國氧化鋁產能擴張，國內產能基本能滿足我國需求。鋁土礦方面，2017年我國鋁土礦進口68554731.81噸，同比增加38.70 %。17我國進口鋁土礦大幅增加，主要是因爲去年環保政策嚴厲，國內礦山生產受到影響。從進口的國別來看，根據卓創資訊，幾內亞鋁土礦進口量突增，由去年排名第二位躍居至今年進口來源國首位。而澳大利亞和巴西鋁土礦繼續佔據前三甲內位置。數據顯示， 2017 年全年我國幾內亞鋁土礦進口量爲 2763 萬噸，佔比總量的40.30%；澳大利亞鋁土礦進口量爲 2548 萬噸，佔比總量的 37.16%； 巴西鋁土礦進口量爲 330 萬噸，佔比總量的 4.81%。
出口方面，2017年歐美經濟復蘇，外需有所回暖。據海關數據統計，2017年12月中國鋁材出口量爲59.39萬噸，環比增長15.21%，同比增長13.32%；2017年中國鋁材出口量爲633.69萬噸，同比增長5.59%。根據我的有色，五種鋁材12月出口環比均實現增長，其中鋁板、片、帶出口環比增長幅度最大，達到30.86%；同比來看除鋁型材下滑外其餘品種均增長。按品種來看：鋁型材是五種鋁材中出口量同比下滑最嚴重的品種，其12月出口量爲7.46萬噸，環比增長12.63%，同比減少28.91%。其中越南出口量爲0.51萬噸，爲出口量最多的國家。鋁板片帶是五種鋁材中出口同比增長最快的品種，其12月出口量爲20.71萬噸，環比增長30.86%，同比增長55.53%。其中美國出口量爲6.13萬噸，爲出口量最多的國家。鋁管12月出口量爲1.22萬噸，環比增長7.00%，同比增長8.61%。鋁箔12月出口量爲9.71萬噸，環比增長5.93%，同比增長6.72%。鋁制品12月出口量爲20.30萬噸，環比增長7.99%，同比增長10.40%，其中美國出口量爲3.22萬噸，爲出口量最多的國家。
由於目前價格呈現內強外弱局面，從17年12月中旬開始，滬倫比值再次下跌，截至2月2日，呼倫比值爲6.50，處於歷史低位，這有利於我國鋁材出口。
四、行業信息
據SMM了解，青海某鋁廠由於自身陽極庫存充足，考慮現有供應商衆多，計劃將2月預焙陽極採購價下調200元/噸，具體價格仍待商議。
據SMM了解，山東臨沂及周邊地區電解鋁下遊企業陸續開始放假，鋁錠消費進一步變差，按照往常慣例，企業將在正月十五後開工。
目前已經處於設備調試階段的鄒平三源鋁材有限公司預計將於今年3月投產，該企業主要生產易拉罐蓋，配套有切片、塗層等設備，直接生產成品蓋，設計產能2萬噸，而原料大概率是採購魏橋生產的的5系罐蓋鋁板。
據《西寧晚報》報道，目前，青海省已經建成具有國際領先水平的電解法金屬鎂及鎂合金生產線、電池級碳酸鋰、氯化鋰規模化生產線，電解鋁產品80%以上實現省內延伸加工，高精鋁板帶、化成箔、型材等高附加值產品規模進一步擴大。其中，2017年，鋁箔產量增長66.2%，鋰離子電池增長62.4%。
據相關數據顯示，2016-17財年，印度國家鋁業(Nalco)鋁土礦產量682.5萬噸，較去年同期的634萬噸同比增長7.65%；鋁產量38.7萬噸，較去年同期的37.2萬噸同比增長4%。
據SMM了解，早間確定的下調200元/噸價格並未得到碳素企業一致認可，目前價格基本確定爲下調150元/噸，現匯到廠價在4150元/噸。並據悉目前魏橋預焙陽極庫存充足，在議價與付款上態度較爲強硬。
亞瑪頓日前接受機構調研時表示，爲保證公司長期穩定的原片供應來源，公司控股股東已在安徽鳳陽着手投資建設原片生產基地。目前，公司計劃將≤2.0mm超薄鋼化玻璃的技術應用於新能源汽車領域，解決新能源汽車輕量化的需求。
環境保護部將會同各地區和有關部門，以打贏藍天保衛戰爲目標，環保部將制定實施打贏藍天保衛戰三年計劃，明確治理思路和具體任務，指導京津冀及周邊地區、長三角等重點區域出臺大氣污染防治配套實施方案。
特朗普呼籲國會通過一項法案，籌集至少1.5萬億美元資金，爲美國人提供安全、快速、可靠和現代化的基礎設施。聯邦基建項目資金都需要得到利用。國會對基建項目的審批進程需要流程化，時間縮減到1至2年。消息利好。
青海某中型再生鋁企業，月產量可達1500噸，受天然氣限氣影響，已在上周停產，復產時間因西北天氣寒冷確定在正月十五。
2月2日，遼寧營口蓋州市政府與博賽集團就250萬噸氧化鋁項目舉行籤約儀式。
六、後市預測
綜上所述，外盤方面，目前倫鋁庫存持續刷新低位，而且全球鋁市供應缺口持續擴大，美元維持弱勢，均利好倫鋁，技術上看，月級別均線多頭排列，技術形態向好。預計倫鋁回調有限，下個月運行區間2150-2300。國內方面，目前國內庫存創歷史新高，而且下遊消費轉弱，利空鋁價，但是倫鋁的高位震蕩或對滬鋁形成一定提振，技術上看，日級別均線5日均線下穿10日均線形成死叉，且MACD指標亦出現死叉，預計下月滬鋁震蕩偏弱，關注14000的支撐。僅供參考。
