鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水3.5美元/噸，前一交易日貼水5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交19345-19380元/噸，0#普通對8月報升水60-70元/噸；由於臨近月底，市場接貨意願較差，加上下遊需求清淡，現貨升水從早間少量報80下探至主流升70左右，下月 票報價逐步增多。市場總體成交由貿易商貢獻，下遊採買較弱。
庫存方面，7月25日LME鋅庫存減少0.05 萬噸至7.62 萬噸。根據我的有色，7月22日國內鋅錠庫存14.92 萬噸，較上周減少0.42 萬噸。
觀點：美聯儲降息預期再起，有色金屬普漲，鋅價受此提振略微反彈。LME鋅現貨維持貼水，國外現貨市場供給寬鬆現狀，此外國內鋅開始累庫，中美貿易將於下周再度磋商，短期或對鋅價有小幅提振作用，但難以扭轉鋅弱勢格局。供需面鋅供給端增量仍在逐漸兌現過程，建議鋅維持逢高拋空思路。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤維持高企，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：謹慎看空，空頭持有。跨市：進口商關注正向套利機會。
風險點：庫存未如期累積，宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水28美元/噸，前一交易日貼水27.75美元/噸。根據SMM，上海無錫兩地現貨成交價在13860-13880元/噸之間，對盤面平水-升10元/噸附近，較昨日上漲90元/噸附近，下遊畏高，基本以按需走貨爲主，表現平靜。
庫存方面，7月25日LME鋁錠庫存增加3.45 萬噸至98.80 萬噸。根據我的有色，7月25日，國內鋁錠社會庫存較周一增加1萬噸至105.8萬噸。
觀點：昨日氧化鋁報價止跌，主因市場已有減產消息傳出，從減產消息來看涉及產能約在300萬噸，但實際減產幅度以及效果尚待觀察，短期氧化鋁廠減產以及聯儲降息預期加強對國內鋁價有所支撐。當前電解鋁產能盈利空間大幅增加，且當前鋁下遊正處於淡季，電解鋁廠或加速投產進程。國內電解鋁庫存繼續累積，預計進入8月下遊訂單將進一步下滑，因此鋁市或將維持累庫狀態。中線看國內冶煉供給產能正在逐漸擡升，隨着電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，另外中線成本端供給壓力仍大，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大，而底部亦有成本支撐，建議在13500-14200區間內波段操作。
策略：單邊：中性，預計價格在區間內窄幅波動，建議區間內高拋低吸。跨市：建議進口虧損縮窄至500附近進行正向套利。
風險點：宏觀風險。
