鋁：盡管美聯儲如預期般降息 25 個基點並提前結束縮表，但美聯儲主席鮑威爾“降息非寬鬆周期開始”的偏鷹言論，大幅降低了投資者對美聯儲未來降息幅度的預期。隨着交易者減少對美聯儲降息的押注，美元走勢持續上漲並打壓金屬走勢。從產業方面的情況看，國內氧化鋁價格目前仍然處在弱勢當中，部分企業產能的主動調降雖對表觀平衡影響不大。但在行業氛圍的炒作下，電解鋁成本止跌預期或將提前演繹。不過考慮到淡季累庫隱憂仍然存在，我們對滬鋁的反彈高度持謹慎態度，建議波段操作爲宜。
鋅：美聯儲符合預期的降息幅度以及鮑威爾略顯鷹派的公開表態令市場情緒倍感失望，隨着美元走勢的不斷上行，金屬價格持續承壓。從鋅市基本面的情況來看，供應端在集中檢修的情況下，當季產量難以有效擴張。而需求端在淡季中的超季節表現令空頭信心不斷受挫。不過考慮到倫鋅持續出現交倉的情況，短缺預期的再度轉變或令鋅價繼續承壓。
鎳：當前產業鏈矛盾並不凸顯，鎳價情緒大於實質，就基本面而言，整體平穩，鎳價和當前的基本面的匹配度並不高。去庫存大邏輯下，供應的下降或者需求的增加之於行情較爲敏感，“利潤傳導+去庫邏輯”相疊加利於前期的鎳價走強，但產業利潤傳導並不完全，表現爲不鏽鋼的漲幅遠小於鎳鐵和期鎳的漲幅。當前基於不鏽鋼的量、價變化與鎳價的傳導邏輯引發兩種假設：1.“鎳價跌——不鏽鋼成交低迷——鎳價跌”容易陷入無解的死循環，對應的鎳價連續回落；2.“不鏽鋼廠挺價——終端接受‘高價’而成交復蘇——鎳價震蕩式反彈”。前期主流鋼廠代理普遍接受 8 月的不鏽鋼廠盤價並下訂單，對應現有的現貨行情仍繼續浮虧，代理商的高價資源仍需鋼廠挺價才能緩解虧損，如此推導，則“假設 2”或會發生。當前的不鏽鋼成交量、價企穩反彈，待不鏽鋼價格的反彈力度去確認“假設 2”能否實現，則當前的節奏建議觀望。同時，需關注市場關於印尼礦端消息出沒與反應程度。
