鋁：貿易摩擦加劇，等待中方反制措施公布。風險偏好回落，導致有色金屬價格承壓，其中倫鋁最低回落至1770美元/噸，考慮到人民幣貶值壓力，滬倫比值維持在7.77高位。國內方面，現貨表現平穩，SHFE結構重回Back。氧化鋁價格維持2457元/ 噸，價格跌入現金成本下，已重新引發氧化鋁產量調整，冶煉利潤擡升至450元/噸。考慮到拖累鋁價疲軟的成本驅動趨於結束，等待9月旺季來臨重新注入上行驅動因素。目前受到宏觀偏空影響，回調至13760附近買入。
鋅：上周LME鋅庫存較前一周下降4150萬噸，三個月以來維持去庫存，cash/3m升水再度回歸小幅貼水；國內鋅庫存維持14萬噸以上，現貨升水維持100元/噸以內，保稅區庫存維持9萬噸。供應端，Penoles二季度精煉鋅產量7.1萬噸，同比增長15%，增量主要來自墨西哥託雷翁冶煉廠擴產，該煉廠擴產規模爲12萬噸，理論季度產量最高或達8萬噸附近，因此預計下半年Penoles產量仍有可能進一步增長，北美供應增長預期較樂觀。亞洲方面，除中國供應增長預期較爲一致外，印度Vedanta原礦含鋅品味下滑導致鋅產出有所下降，但韓國鋅業鉛冶煉檢修未影響鋅產出，供應增長預期不確定。歐洲方面，新星重組下調鋅產量目標，俄羅斯烏拉爾旗下煉廠關閉難恢復，供應增長偏悲觀。總的來看，全球供應增長預期仍在中國，繼續觀察國內庫存變化情況，累庫出現前鋅價或繼續維持震蕩整理，中期隨着加工費下調，產業利潤平衡後再度回歸跌勢。
