【基本面邏輯】：
氧化鋁：隨着巴西海德魯產能已恢復至85%左右水平以及阿鋁項目逐漸提升產量，澳鋁FOB回落至294美元/噸，氧化鋁進口處於盈虧邊緣。以實際到港統計7月我國進口量氧化鋁約18萬噸，8月預計仍接近10萬噸水平，進口增加對價格產生明顯壓制。SMM數據顯示7月我國氧化鋁產量593.4萬噸，冶金級日均產量18.37萬噸，環比基本持平。近期隨着氧化鋁價格持續走低且較長時間跌破北方企業成本，減產或壓產量增加，減量主要來自興安化工、河南匯源、河南中美、孝義信發、山西兆豐、晉中希望、貴州華飛等，8月產量預計小幅下降。8月8日-20日孝義二青會要求當地氧化鋁限產50%，涉及產能近300萬噸，但由於時間較短以及執行力度差異，實際影響極爲有限。目前持貨商有明顯惜售表現，報價開始上調，等待成交進一步確認，氧化鋁價格有見底跡象。但氧化鋁廠庫存累積量仍需時間消耗，電解鋁廠庫存相對充足，對於價格反彈產生制約。
電解鋁：成本端來看，電解鋁完全平均成本處於年內最低點13000元/噸附近，鋁廠平均利潤近千元，保值意願提升。供需方面看，SMM數據顯示7月我國電解鋁產量306.5萬噸，日均產量環比增加0.12萬噸，近期增量主要來自內蒙古蒙泰、陝西美鑫、貴州興仁登高的新增產能以及山東魏橋的復產，總體來看運行產能平穩增長，但增速緩慢，四季度之前供應端壓力有限。上周市場炒作山東洪水事件激發多頭熱情，當地運輸受阻短期鑄錠量將會增加，不過對魏橋產能影響程度存在不同解讀。當前鋁市場供需矛盾相對溫和，上周鋁錠社會庫存回升1萬噸至105.1萬噸，庫存在淡季未現明顯累庫，顯示消費在淡季仍保持一定彈性，預計8月累庫幅度較小，九十月旺季繼續去庫預期使得滬鋁有望延續震蕩偏強勢頭。
【策略建議】：
滬鋁短期重心上移，旺季去庫預期下建議逢低買入爲主。
8月20日國投安信期貨鋁周報
