內外走勢：周三LME鋁震蕩走升，截至北京時間15：05，3個月倫鋁報1759美元/噸，日漲0.23%。滬鋁主力1910合約上行回落，日內最高14400元/噸，最低14305元/噸，收盤14355元/噸，較上一交易日收盤價漲0.31%；成交量10.87手，日增13374手；持倉28.13萬手，日減3078手。基差縮小至30元/噸；滬鋁1910-1911月價差擴大至45元/噸。
市場焦點：（1）美國8月ISM制造業PMI跌至49.1，不僅創下2016年1月以來最低水平，且是2016年8月以來首次跌破榮枯線。（2）美國聯邦基金利率期貨顯示，交易員預計美聯儲9月份降息50個基點的概率爲10%，上周五的預期爲0%。（3）印度Hindalco擬擴大其氧化鋁產能，旗下Utkal氧化鋁精煉廠的產能將擴大50萬噸，計劃在2021財年投產。
現貨分析：9月4日SMM現貨A00鋁報價14380-14420元/噸，均價14400元/噸，較上一交易日漲10元/噸。SMM報道，早間鋁價較高，持貨商出貨非常積極，略有挺價，但中間商畏高明顯接貨不多，成交表現僵持，隨着鋁價持續回落持貨商出貨意願提升，開始積極出貨，但中間商此時接貨表現猶豫，市場開始表現出多接少，因而實際成交未隨鋁價回落而提升。下遊廠商今日按需走貨爲主，但接貨狀況較8月底已有好轉。今日華東整體成交一般。
倉單庫存：周三滬鋁倉單合計138294噸，日減1027噸；9月3日，LME鋁庫存爲913925噸，日減5125噸。
主力持倉：滬鋁主力1910合約前20名多頭持倉87930手，日減1730手，空頭持倉105642手，日減1971手，淨空持倉17712手，日減241手，多減空減，淨空減少。
行情研判：9月4日滬鋁主力1910合約上行遇阻。宏觀經濟數據表現偏弱，市場悲觀情緒猶存，對鋁價形成壓力，不過上遊氧化鋁價格企穩回升，中遊電解鋁廠產量下降，電解鋁庫存去化持續，以及鋁市旺季帶來的需求回暖預期，對鋁價利好逐漸增強。現貨方面，早間鋁價較高，持貨商出貨非常積極，略有挺價，但中間商畏高明顯接貨不多，成交表現僵持，下遊廠商今日按需走貨爲主，但接貨狀況較8月底已有好轉。技術上，滬鋁主力1910合約走長上影線，關注14250位置支撐，預計短線震蕩偏強。操作上，建議滬鋁1910合約可在14300元/噸附近逢低多，止損位14250元/噸。
