原料價格下跌，冶煉成本支撐消失。高庫存再次壓制鋁價。
一、市場表現
本周滬鋁呈現窄幅震蕩的走勢，主力1805合約收於14075元，周下跌350元。
由於鋁價已經處於低位，所以即使在其它工業品普遍大幅下跌的情況下，本周滬鋁依舊延續低位震蕩，並未出現連續下跌。目前而言，極高的社會庫存是一個巨大利空因素。
二、影響因素及分析
周四，上期所發布公告，同意多家企業增加鋁期貨指定交割倉庫核定庫容，合計16.2萬噸。此次批復增加鋁交割倉庫庫容，主要是因爲目前鋁錠越積越多，部分交割庫已經處於滿庫狀態，如：江蘇地區的鋁期貨交割庫。
由於氧化鋁價格持續下跌，目前全國平均價格爲2735元/噸，較上周下降70元/噸。另外，由於魏橋集團下調預焙陽極採購價，市場上的預焙陽極售價也普遍降了一個臺階，目前平均價格大約爲4262元/噸。因此電解鋁冶煉利潤再次被打開。成本對鋁價的支撐已經消失。
周四國內電解鋁社會庫存合計214.5萬噸，較上周四再度大幅增加5.3萬噸，國內電解鋁庫存巨幅增加，再次創下歷史新高。周四LME鋁庫存合計131.6萬噸，較上周四減少0.6萬噸。上周上期所鋁庫存增加3萬噸至84.2萬噸。
周二，工信部發文稱，將對能耗超標的電解鋁企業開展節能監察。但由於目前電解鋁大中型企業的環保設備基本達標，因此預計此次節能督察對電解鋁企業影響較小。
三、結論與操作建議
由於原材料價格下跌，前期的成本支撐已經消失，只要氧化鋁價格繼續下跌，滬鋁就有下跌空間。
筆者預計鋁價仍舊會處於低位震蕩，萬四是一個重要支撐位。如果跌破，可能會進一步下跌。（蔣一星）
