鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲4.82 %至2423 美元/噸，滬鋅主力較上周收漲1.50 %至18975 元/噸。截至10月11日，LME鋅現貨由升水36.5美元/噸轉爲升水37美元/噸。
鋅礦市場：礦供應呈現寬鬆狀態，鋅精礦加工費維持高位。國內鋅精礦加工費主流成交於6250-6650元/噸，進口鋅精礦加工費主流報價於260-280美元/幹噸左右。根據我的有色，截至10月11日鋅礦港口庫存15.51萬噸，較上周減少2.96萬噸。
鋅錠庫存變動：據我的有色，截至10月11日全國鋅錠總庫存14.86 萬噸，較上周二減少0.78 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 7.02 萬噸，較節前增加0.30 萬噸，LME鋅庫存較上周減少0.26 萬噸至6.25 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，37條產線停產檢修，整體開工率爲86.09%；產能利用率爲66.01%，較上周回升6.55%；周產量爲79.4萬噸，較上周增加7.88萬噸；鋼廠庫存量爲42.09萬噸，較上周增加0.04萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅98.02萬噸周環比減0.12萬噸；彩塗15.68萬噸周環比增0.87萬噸。塗鍍總庫存113.7萬噸周環比增0.75萬噸。
行業消息：Vedanta鋅業公司旗下的Skorpion鋅國際公司子公司Skorpion鋅業將於10月底關閉位於RoshPinah採礦基地的鋅冶煉廠，預計關閉爲期六個月以再次積累其耗盡的礦石庫存。
中線供需邏輯(3個月)：隨着國內外礦山逐漸復產，鋅礦加工費企穩回升，冶煉廠原料庫存天數增加，鋅錠短缺現狀有望扭轉，鋅價中期或易跌難漲。
綜合觀點：上周鋅價大幅反彈，受消息面影響，海外大型鋅冶煉廠，預計關閉爲期六個月以再次積累其耗盡的礦石庫存，預計影響產量或達4萬餘噸，由於海外庫存處於歷史極低水平，因此該煉廠的關閉，以及短期中美貿易戰衝擊的緩解，對鋅價有所提振。此外需求方面國慶周年大慶結束，鍍鋅產能利用率有所回升。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤高企，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：逼倉風險。
鋁：
國慶期間海外鋁市場變動：本周倫鋁收跌0.23 %至1722 美元/噸，滬鋁主力較上周收跌1.61 %至13790 元/噸。LME鋁現貨由貼水11美元/元收窄至貼水4.25美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至10月10日鋁錠社會庫存較上周一增加2.2萬噸至94.8萬噸，交易所庫存，截至10月11日，上期所鋁庫存較上周增加0.09 萬噸 31.99 萬噸，截至10月4日LME鋁庫存較上周增加0.77 萬噸至97.42 萬噸。
成本方面：氧化鋁價格小幅回升，但由於鋁價漲幅可觀，因此國內電解鋁行業盈利空間維持較高水平。中線看由於成本端供給增加預期，預計成本端價格仍有下跌空間。但由於氧化鋁企業生產彈性較高，預計電解鋁平均成本壓縮空間亦相對有限。
行業消息：2011年，內蒙古鑫旺再生資源有限公司氧化鋁項目在達拉特經濟開發區開工建設，2013年10月成功投料試車，現已完成投資57億元，公司以生產冶金級氧化鋁爲主，是目前中國北部及內蒙古上規模的氧化鋁生產企業，爲達拉特旗煤電鋁產業鏈再鋪一軌。該項目以鋁土礦爲原料，充分利用當地低熱值煤、工業燒鹼、電力等資源優勢，採用拜耳法工藝生產氧化鋁，一期年產100萬噸氧化鋁項目第一條生產線已建成，產能達成50萬噸，第二條生產線正處於收尾階段。
中線供需邏輯 (3個月)：電解鋁產能仍維持過剩，且新投復產仍在延續，且原料端供給仍在逐漸釋放，電解鋁成本重心或再度下行，屆時電解鋁投放進程將繼續加速，鋁錠後期供給壓力較大，此外高利潤模式或增加鋁保值頭寸鋁廠，因此空頭保值對盤面價格壓力較大。供給端的突發事件導致意外停產，預計鋁錠庫存拐點延後且或將下滑至80萬噸下方。
綜合觀點：10月魏橋預焙陽極基礎採購價下調25元/噸，現匯價2900元/噸，這意味着其他電解鋁企業預計大概率同步下調採購價，但同時氧化鋁價格有所回升，因此整體看電解鋁生產成本仍在上行 ，但按照當前鋁現貨價格計算，生產企業利潤較高，因此空頭保值盤對價格構成較大壓力。中期看，當前電解鋁廠在有利潤的狀況下正加速投產進程，鋁錠後期供給壓力較大，此外高利潤模式或增加鋁保值頭寸，但由於某兩大鋁廠意外減產導致鋁錠庫存拐點將延後，預計9-10月電解鋁供應缺口或將繼續擴大，期現結構將延續back結構。
策略：單邊：中性。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
10月14日華泰期貨鋅鋁周報
