核心觀點
鋁市場供需矛盾爲 2019 年的主要邏輯，氧化鋁價格波動導致的成本變化爲短期擾動因素。3 季度，氧化鋁觸底反彈但上漲動力不足，電解鋁價格拉漲直接帶動鋁企利潤走高，市場投復產積極性增加，市場對後市供給預期增加，供需矛盾緩和。金九銀十傳統消費旺季去庫不及預期，房地產等宏觀數據走弱，消費預期進一步悲觀。4 季度在經歷短暫的消費旺季尾端後，鋁價或將迎來季節性回調，但供給端釋放有限，社會去庫或將緩慢持續進行，鋁價下探空間有限。2020 年供應段恢復正增長，消費端期待房地產基建的託底加上汽車行業的好轉帶動，供給及消費不宜過於悲觀。
策略上，長線持續以逢低布局多單爲主的邏輯不變，等待季節性價格低點，相對安全邊際爲 13600-13800 元/噸或鋁企利潤被壓縮。4 季度短期可逢高沽空，做季節性波動。暫看 4 季度價格波動區間爲13600-14300 元/噸，內外正套仍爲長期主邏輯。
2019年四季度一德期貨鋁季報
