10月21日南華期貨鋁周報

　　主要邏輯：

　　1. 宏觀：中國第三季度 GDP 同比增長 6%，前三季度 GDP 同比增長 6.2%，前三季度需求減弱和生產放緩較爲明顯，四季度經濟增速仍可能放緩。

　　2. 需求端：鋁錠庫存本周出現較大降幅，10 月 17 日電解鋁現貨庫存 91.6 萬噸，相比節前 10 月 10 日下降 6.1 萬噸，關注旺季消費持續性。

　　3. 成本端：節後氧化鋁回暖，價格小幅上漲，平均漲幅 10 元/噸。

　　關注採暖季限產對氧化鋁供應的具體影響，短期偏強運行，但國際氧化鋁價格回落制約上漲空間。

　　4. 供應端：9 月受內蒙古鋁廠事故及 8 月山東、新疆等地鋁廠減產影響，電解鋁整體運行產能繼續維持低位。新投產能鄂爾多斯蒙泰 50 萬噸產能近期將完成投產，固陽新恆豐二段 25 萬噸 15日開始啓槽投產。此外雲南、內蒙古和四川均有新產能投放預期，因此預期後期供應將持續增加。

　　5. 技術面：技術上看，上方壓力關注 14000 元/噸，下方支撐關注13700 元/噸。

　　周度關注：

　　1. 關注秋冬季採暖季限產各地具體政策；

　　2. 關注旺季消費持續性；

　　3. 關注電解鋁企業新增及復產釋放進度。

　　周度觀點：

　　宏觀上，中國第三季度 GDP 同比增長 6%，前三季度 GDP 同比增長 6.2%，前三季度需求減弱和生產放緩較爲明顯，四季度經濟增速仍可能放緩；供應端，9 月電解鋁整體運行產能繼續維持低位。蒙泰 50萬噸產能近期將完成投產，固陽新恆豐二段 25 萬噸 15 日開始啓槽投產。

　　此外雲南、內蒙古和四川均有新產能投放預期，因此預期後期供應將持續增加；需求方面，鋁錠庫存本周出現較大降幅，10 月 17 日電解鋁現貨庫存 91.6 萬噸，相比節前 10 月 10 日下降加 6.1 萬噸，關注旺季消費持續性。隨着供應端產能釋放，中期拋空思路不變。但是短期庫存下降支撐鋁價反彈，我們建議等待合適的拋空時機。操作上，AL1912 合約 14000 以上可適當拋空。