一、一周行情回顧
近期國內鋁價持續底部震蕩，滬期鋁主力1805 合約圍繞14000 上下波動，表現爲反彈乏力，甚至小幅下跌，波動幅度非常有限。一方面高庫存對價格壓力不減；另一方面採暖季結束後復產給市場增加擔憂。而美國對華貿易戰商升級，則加重市場避險情緒，打壓工業品價格，滬期鋁也因此創新低，1805 合約最低至13640 元/噸，一周跌1.64%。
近日外盤則表現出底部振蕩走勢。周初倫鋁同樣在有限範圍內震蕩，倫交所三月期鋁價在2080 美元/噸上下波動，最低至2062 美元/噸，後期則反彈至2100 美元/噸水平。特朗普貿易保護政策升級也引發海外市場避險情緒升溫，論交所三月期鋁價最低跌至2057 美元/噸，不過海外市場供應短缺的情況未有改變。
二、現貨市場情況
現貨市場整體表現回暖，下遊低位加大採購量。不過本周價格波動較小，中間商接貨積極性明顯下降，致使整體成交有限。成交價格波動也較小。周初華東基本維持在13750 元/噸水平，最高至13800 元/噸，之後短暫降至13700 以下，又反彈至13750 元/噸水平。華南市場成交基本在近13800 水平。周五則受特朗普對華貿易戰升級的消息使成交價格跌XINHU REPORT 3至13600元/噸水平。
本周期現價差相對穩定，基本多數時間在-100左右。
三、庫存變化情況
本周論交所鋁庫存下降近3萬噸，總庫存降至127.6萬噸。本周庫存注銷倉單下降1.5萬噸，佔比則維持在18%水平。
本周上期所鋁庫存升勢放緩，一周庫存增近0.6萬噸，總庫存升至94萬噸。庫存增加主要在浙江及江蘇，山東庫存也有所增加，而重慶庫存明顯下降。本周倉單4673噸，至81萬噸。
隨着下遊開工進一步回升，國內鋁錠社會庫存攀升勢頭本周明顯放緩。SMM數據顯示主要消費地庫存維持在228.4萬噸水平，與上周持平。這與產量增長放緩，消費回暖有直接關系。旺季臨近，下遊開工有望進一步上升，庫存也有望見頂。
四、行情展望
由於鋁價持續低位，新產能投放降溫，而部分採暖期限產產能復產也受低鋁價抑制，雖然多數鋁企仍堅持復產，不過短期內也不會有產量貢獻。因此近期國內原鋁產量回升勢頭有所放緩，而消費卻有回暖跡象。這從各地出庫量增加有所反映。統計局數據顯示1-2月鋁材產量878.7萬噸，同比大增22.5%，也反映實際下遊加工運行情況好於預期。
本周鋁錠社會庫存上升勢頭也出現放緩態勢，這要早於往年。雖然總庫存仍在接近230萬噸的高位，不過近期有望見頂。
成本方面，本周原材料價格基本維持穩定。環保因素限產鋁土礦供應，致使計劃復產的氧化鋁企業推遲復產，短期內氧化鋁價格下行風險降低。
綜合看，旺季來臨，國內消費有望進一步回暖。而供應方面則因新投放緩、復產緩慢等制約而放滿增長腳步，供需此消彼長，基本面近期有望改善，這對鋁價企穩反彈有利。不過後期消費回升情況仍待觀察，但二季度消費好轉希望大。美國貿易保護政策升級，對市場負面影響或繼續發酵，不過短期內對國內供需影響有限。因此短期鋁價或築底反彈，反彈力度則需觀察消費恢復情況。
