1.行情回顧
本周，宏觀因素擾動，令有色金屬普跌，其中滬鋁主力1805 在3 月23 日出現明顯走弱，主要因特朗普宣布對中國出口商品徵收500 億美元關稅，貿易戰一觸即發。本周，滬鋁最高價14130 元/噸，最低價13640 元/噸，收於13765 元/噸。成交量減少130686 手至1288554 手，持倉量減少22672 手至329000 手。
圖1：滬鋁主連走勢
本周，美元指數震蕩運行，在90 一線上下波動，最高90.38，最低89.65，3 月22 日收於89.68，周跌0.07%。
圖表2：美元指數走勢圖
外盤方面，本周倫鋁震蕩偏弱，最高價2105.5 美元，最低價2062.5 美元，3 月22 日收於2073 美元/噸，周跌9.5 美元或0.46%。
圖表3：倫鋁走勢圖
2.基本面分析
2.1 現貨價格及價差變化
本周，上海有色網A00 鋁錠現貨均價爲13706 元/噸，較上周的均價下跌38 元/噸，本周基差均值爲-134 元/噸，較上周走弱74 元/噸，本周基差變動範圍-160~-110。本周下遊成交有所回暖，市場貨源供應充足，加工廠逢低採購。
跨期價差方面，本周近月合約貼水與主力合約價差，均值爲84 元/噸，較上周走強89元/噸。
2.2 原材料價格走勢
本周，氧化鋁價格小漲，周均價爲2730 元/噸，環比上周小降2 元/噸。進口氧化鋁本周均價爲3000 元/噸，較上一周下降450 元/噸。據卓創資訊，本周我國氧化鋁建成產能合計7910 萬噸，運行產能6843 噸，開工率86.51%， 本周開工率小幅提升。
四地預焙陽極均價爲4181.25 元/噸，環比上周下跌30 元/噸。
動力方面，本周動力煤大幅下挫，收於574.2 元/噸，周跌6.27%。據卓創資訊，由於環保因素影響，下遊用煤企業限產、停產，煤炭需求減少，塊煤價格下調10-20 元/噸不等。目前主產地以動力煤爲主的煤礦基本都以恢復生產，煤炭供給在穩步回升，中轉地環渤海港口煤炭調入量維持相對高位，港口庫存繼續向上修復。整體來看，國內動力煤市場供需環境相對寬鬆，短期之內煤價仍有下行壓力。
生產成本方面，本周電解鋁生產成本均值爲14141.93 元/噸，周環比3.87 元/噸，本周虧損繼續擴大，電解鋁虧損爲435.92 元/噸，周環比下降34.13 元/噸。
2.3 庫存分析
截至3 月23 日，上期所庫存小計940318 噸，環比上周增加6102 噸，增速再度放緩。外盤方面，LME 鋁庫存爲1276375 噸，周環比下跌17525 噸，庫存由升轉降，依然處於近5年低位，其中注銷倉單232500 噸，周環比減少12100 噸，注銷倉單佔庫存18.40%，周環比增加0.02%，並無明顯變化，注銷倉單水平較低。
3.行業信息
國際鋁業協會（IAI）公布的數據顯示，2 月全球（不含中國）原鋁產量降至200.9 萬噸，1 月修正後爲222.1 萬噸。2 月全球（不含中國）日均原鋁產量增至71800 噸，1 月爲71600 噸。
根據華爾街日報的報道，美國總統特朗普定於當地時間12:30（北京時間3 月23 日凌晨0:30）宣布，因知識產權侵權問題對中國商品徵收500 億美元關稅，並實施投資限制。報道同時稱，美國預計將宣布，其將在WTO 起訴中國違反貿易法律。消息利空，有色板塊受此影響集體走弱。據安泰科，2017 年中國出口鋁合金53.6 萬噸，其中加工貿易項下出口53.3萬噸，佔出口總量的99.2%，向美國的出口量僅977.5 噸。因此，可以認爲該措施對中國鋁合金出口的影響也微乎其微。
另外，3 月23 日早上，中國商務部發布了針對美國進口鋼鐵和鋁產品232 措施的中止減讓產品清單並徵求公衆意見，擬對自美進口部分產品加徵關稅，以平衡因美國對進口鋼鐵和鋁產品加徵關稅給中方利益造成的損失，這其中就包含廢鋁。據我的有色網調研，2017年國內再生鋁產量爲699 萬噸。進口廢鋁217.1 萬噸，進口美國廢鋁爲61.8 萬噸，佔比爲8.84%，佔比較小，預計即使中國對美國廢鋁徵收關稅，也不會對國內廢鋁供應造成明顯影響。
4.後市展望
綜上所述，外盤方面，LME 鋁庫存依然處於低位，支撐倫鋁，貿易戰已經打響，令有色板塊承壓。技術上看，均線系統空頭排列，對日K 線形成壓制，但MACD 指標綠柱持續縮短，預計下周倫鋁震蕩運行，運行區間2050-2100。國內方面，庫存依然高企，且下遊消費並未好轉，鋁的基本面偏差，但是成本或將對鋁價形成支撐。技術上看，均線系統空頭排列，亦對日K 線形成壓制，KDJ 指標鈍化，預計下周滬鋁震蕩運行，運行區間13500-14000。僅供參考。
