12月16日南華期貨鋁周報

　　主要邏輯：

　　1. 宏觀：經過中美兩國經貿團隊的共同努力，雙方已就中美第一階段經貿協議文本達成一致，宏觀市場情況進一步改善。

　　2. 需求端：鋁錠庫存本周繼續下降，12 月 12 日電解鋁現貨庫存64.8 萬噸，相比 12 月 5 日下降 5.7 萬噸，隨着下遊春節備貨接近尾聲，消費市場缺乏亮點，庫存去化將放緩直至累庫。

　　3. 成本端：本周中國氧化鋁市場成交較爲冷淡，市場詢價以及實際成交價均較上周同期有小幅下滑 25 元/噸，且其他原料端年前回漲難現。

　　4. 供應端：進入 12 月首先是四川廣元中孚一期通電投產消息，其次是固陽新恆豐二期 25 萬噸投產完成，且又有青海百河鋁業 8萬噸復產以及青海西部水電鋁業 5 萬噸復產消息，雖然產量釋放有限，但產能壓力越發加大是必然趨勢。

　　5. 技術面：技術上看，AL2002 上方壓力關注 13950 元/噸，下方支撐關注 13750 元/噸。

　　周度關注：

　　1. 關注中美貿易協議最新情況；

　　2. 關注鋁錠庫存拐點；

　　3. 關注電解鋁企業新增及復產釋放進度。

　　周度觀點：

　　宏觀上，經過中美兩國經貿團隊的共同努力，雙方已就中美第一階段經貿協議文本達成一致，宏觀市場情況進一步改善；成本端，氧化鋁維持陰跌模式，目前價格下，仍未有氧化鋁廠有新的減產動作，成本支撐弱化；供應端，進入 12 月首先是四川廣元中孚一期通電投產消息，其次是固陽新恆豐二期 25 萬噸投產完成，此外又有青海百河鋁業 8 萬噸復產以及青海西部水電鋁業 5 萬噸復產消息，供應壓力愈發加大；需求方面，鋁錠庫存本周繼續下降，12 月 12 日電解鋁現貨庫存 64.8 萬噸，相比 12 月 5 日下降 5.7 萬噸，隨着下遊春節備貨接近尾聲，消費市場缺乏亮點，庫存去化將放緩。因此，宏觀情緒改善下鋁價如有上攻，將提供較好的拋空位置，策略上建議逢高拋空。