隨着中美發表第一階段協議達成共識的聲明,雙方15日加徵關稅取消,近期最大風險事件落地。滬鋁近月合約大幅減倉,擠倉風險消除,滬鋁將回歸基本面邏輯。上周氧化鋁繼續下跌至2430元/噸以下,未見規模減產前慣性下跌難結束,鋁廠近千元高利潤水平恐難以長期維持。鋁錠社會庫存繼續超預期去庫支撐鋁價,但年末供需開始逆轉概率較大,建議維持反彈拋空思路。