鋁：原料端雖受虧損面積擴大影響，減壓產範圍的逐漸擴大使得氧化鋁價格階段性觸底。但在進口增加的不斷衝擊下，後市的反彈高度或將有限。並且冶煉端前期積累的利潤較爲豐厚，產業利潤的小幅轉移並不能阻礙投復產動作的持續推進。隨着雲南新投項目的提前釋放，供應過剩預期開始出現前置。而消費端在絕對鋁價大幅走高的抑制下，季節性的淡季特徵已經愈發明顯，庫存周期的拐點也已正式到來。不過考慮到未來北方地區將迎來一輪雨雪天氣，交通運輸的邊際惡化或令倉庫到貨量不及預期。在累庫量級有限的預期下，我們認爲近強遠弱的 Back 結構或難以迅速收窄，繼續觀望爲宜。
