鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水16.00美元/噸，前一交易日升水16.00美元/噸。根據SMM, 上海0#鋅主流成交於18470-18590元/噸，0#鋅普通對1月報升水140-150元/噸；鋅價高位震蕩回落，持貨商節前高升水下加速出貨，現貨升水斷崖式下跌，而今日部分下遊企業開始準備做節前最後一波補庫，整體採購較前兩日有所改善。
庫存方面，1月9日LME鋅庫存減少0.12 萬噸至5.14 萬噸。根據SMM，1月7日，國內鋅錠庫存9.49萬噸，較上周一減少0.05 萬噸。
觀點：昨日倫鋅現貨與前一交易日維持持平，而上海現貨呈現斷崖式下跌，滬粵價差亦大幅收縮。SHFE鋅高位回落，然LME鋅價延續強勢，鋅現貨進口虧損迅速收縮至600附近，國內鋅供給寬鬆預期增加，短期上行空間或有限。宏觀方面，1月15日籤署中美第一階段經貿協議，短期看對鋅價仍有支撐。需求端下遊或在一月初陸續放假，下遊接貨意願較差，整體交投清淡。中期看由於供需預期較差以及鋅維持高利潤模式，加之鋅價反彈後冶煉廠或增加套保頭寸，但由於國內鋅錠庫存累積幅度有限，海外鋅庫存不斷創歷史新低，對鋅價仍構成一定支撐，因此預計鋅價或將呈現抵抗式下跌趨勢。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：庫存未如期累積，近月逼倉。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水31.75美元/噸，前一交易日貼水30.75美元/噸。根據SMM，上海及無錫市場成交價在14450~14460元/噸之間成交，對當月升水50~60元/噸之間，下遊按需走貨爲主，因下遊廠商已逐漸進入節前狀態，採購積極性較前期明顯不及。
庫存方面，1月9日LME鋁錠庫存減少1.37 萬噸至142.56 萬噸。根據我的有色，1月9日，國內鋁錠社會庫存持平本周一於59.2萬噸。
觀點：短期中東地緣政治矛盾使得市場不確定性趨增，或致鋁價波動加劇，中期看由於中東爲電解鋁主產地之一，因此中東局勢大面積升級或影響全球電解鋁供應。由於接近春節假期，加之2020年初隨着復產和新增產能逐漸達產，目前現貨價格已接近某大廠挺價目標位，同時在高利潤之下鋁廠正在加大空頭保值力度，鋁庫存近兩周小幅累積，預估1月份鋁庫存將出現持續累積，但在低庫存背景下鋁價亦難大幅下挫，預計鋁價將延續區間震蕩行情，後期仍需關注累庫幅度，如果累庫遠不及去年同期水平，節後鋁或仍有向上動力。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀因素。
