鋁：庫存累增消費轉弱，鋁價上行動力不足
1. 核心邏輯：【供應端】氧化鋁價格處於 5 年同期的最低位，因此電解鋁生產成本也處於低水平，從而導致電解鋁冶煉廠的盈利水平較高，目前電解鋁平均利潤維持在 1500 元/噸以上的極高水平。【消費端】國內下遊加工廠 1 月中上旬將陸續進入春節假期而停工，消費呈現趨弱跡象。
【庫存】處於近三年歷史地位水平。自 12 月 30 日電解鋁庫存開始小幅反升，然後經歷上周持平到本周一環比上周四增加 1.4 萬噸至 62.4 萬噸，電解鋁庫存累庫開始愈發明顯。【綜合】雖然庫存出現拐點，且消費逐漸轉弱，但是考慮到庫存處於地位且短期內難以大量累增，預計鋁價將延續小幅震蕩行情。
2.操作建議：逢高沽空
3.風險因素：下遊消費，社會鋁錠庫存變化
4.背景分析：
現貨市場
無錫市場成交價在 14230~14250 元/噸之間成交，對當月貼水 230~貼220 元/噸之間，上海地區現貨偏緊，價格較無錫地區高 20 元/噸附近，杭州成交價集中於 14240~14260 元/噸之間，華東地區主流成交價相較上一成交日跌幅超 110 元/噸附近。
