鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水22.25美元/噸，前一交易日升水19.75美元/噸。根據SMM, 上海0#鋅主流成交於18260-18340元/噸，雙燕成交於18270-18360元/噸；0#鋅普通對2月報升水110-120元/噸；鋅價跳水下行，下遊及貿易商基本放假，市場升水報價失真，市場正式進入春節休假狀態。
庫存方面，1月21日LME鋅庫存減少0.02 萬噸至5.09 萬噸。根據SMM，1月20日，國內鋅錠庫存10.46萬噸，較上周五增加0.41 萬噸。
觀點：當前鋅下遊及貿易商基本放假停工，鋅升水報價失真，滬粵價差維持高位。昨日SHFE鋅大幅回落，然LME鋅價延續震蕩走勢，鋅現貨進口虧損收縮至700附近，國內鋅供給寬鬆預期增加，因此鋅短期上行空間或有限。短期看由於春節假期臨近，提保前大量商品包括鋅市場均以避險離場爲主。中期看由於供需預期較差以及鋅維持高利潤模式，月度產量持續大增，加之鋅價反彈後冶煉廠或增加套保頭寸，但由於國內鋅錠庫存累積幅度有限，海外鋅庫存不斷創歷史新低，對鋅價仍構成一定支撐，因此預計鋅價或將呈現抵抗式下跌趨勢。
策略：單邊：中性，建議減倉過節。套利：觀望。
風險點：庫存未如期累積，近月逼倉。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水6.50美元/噸，前一交易日貼水12.25美元/噸。根據SMM，上海及無錫市場現貨成交價集中在14080~14100元/噸之間，對盤面貼水110-貼水90元/噸之間，現貨價相較昨日回落超200元/噸，因下遊及貿易商部分已關賬結算進入放假狀態，市場供需雙弱，疊加部分持貨商對市場報價不甚認可，出貨積極性不高，華東市場成交較差。
庫存方面，1月21日LME鋁錠庫存減少1.86 萬噸至130.91 萬噸。根據我的有色，1月20日，國內鋁錠社會庫存較上周五增加3萬噸至65.5萬噸。
觀點：目前下遊消費真空期，加之雲南神火電價已經談妥並於三月份正式運營，在疫情避險情緒影響下，預計節前鋁價難以維持高位。高利潤之下鋁廠正在加大空頭保值力度，鋁庫存近兩周小幅累積，預估1月份鋁庫存將出現持續累積，但在低庫存背景下鋁價亦難大幅下挫，預計短期內鋁價將延續區間震蕩行情，後期仍需關注累庫幅度，如果累庫遠不及去年同期水平，節後鋁或仍有向上動力。
策略：單邊：中性，建議輕倉過節。套利：觀望。
風險點：宏觀因素。
