鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水23.75美元/噸，前一交易日升水22.25美元/噸。根據SMM, 上海0#鋅主流成交於18335-18455元/噸，0#鋅普通對2月報升水110元/噸；雙燕對2月報升水120元/噸；市場基本鮮有成交，貿易商基本放假，僅有部分持貨商出貨，市場升水報價失真，市場正式進入春節休假狀態。
庫存方面，1月22日LME鋅庫存減少0.02 萬噸至5.07 萬噸。根據SMM，1月20日，國內鋅錠庫存10.46萬噸，較上周五增加0.41 萬噸。
觀點：下遊及貿易商基本放假停工，鋅升水報價失真，鋅價走勢震蕩。鋅現貨進口虧損有所收縮，國內鋅供給寬鬆預期增加，因此鋅短期上行空間或有限。由於春節假期臨近，提保前大量商品包括鋅市場均以避險離場爲主。中期看由於供需預期較差以及鋅維持高利潤模式，月度產量持續大增，加之鋅價反彈後冶煉廠或增加套保頭寸，但由於國內鋅錠庫存累積幅度有限，海外鋅庫存不斷創歷史新低，對鋅價仍構成一定支撐，因此預計鋅價或將呈現抵抗式下跌趨勢。
策略：單邊：中性，建議減倉過節。套利：觀望。
風險點：庫存未如期累積，近月逼倉。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水10.00美元/噸，前一交易日貼水6.50美元/噸。根據SMM，上海及無錫市場現貨成交價集中在14100~14120元/噸之間，對盤面貼水60-貼水50元/噸之間，現貨價相較昨日價差在20元/噸附近，華東市場仍舊交投清淡，因下遊及貿易商部分進入放假狀態，市場供需雙弱，且大貼水狀態下持貨商出貨並不積極，華東市場成交較差。
庫存方面，1月22日LME鋁錠庫存減少1.66 萬噸至129.25 萬噸。根據我的有色，1月20日，國內鋁錠社會庫存較上周五增加3萬噸至65.5萬噸。
觀點：因下遊及貿易商部分進入放假狀態，市場供需雙弱，鋁價震蕩走勢，雲南神火電價已經談妥並於三月份正式運營，在國內疫情避險情緒影響下，預計節前鋁價難以維持高位。高利潤之下鋁廠正在加大空頭保值力度，鋁庫存近兩周小幅累積，預估春節鋁庫存將出現持續累積，但在低庫存背景下鋁下跌空間亦有限，後期仍需關注累庫幅度，如果累庫遠不及去年同期水平，節後鋁或仍有向上動力。
策略：單邊：中性，建議輕倉過節。套利：觀望。
風險點：宏觀因素。
