長期矛盾:宏觀經濟增速放緩下,下遊需求增速面臨巨大壓力。
短期矛盾:疫情對於需求復蘇與供應增長的影響。
我們的觀點:開盤首日滬鋁大幅下挫,但圍繞13700有一定支撐。從庫存數據來看,春節假期期間鋁錠社會庫存增加19.4萬噸,較此前預期偏小,主要原因受交通管制影響,廠庫有所增加,由於開工的推遲,毫無疑問,累庫幅度和周期將較此前預期提高並延長。供應方面,在產短期幹擾較小,但復產方面具有一定影響,產能提升速度將有所推遲。成本方面,山西孝義地區氧化鋁廠因部分原料不足的原因而選擇減產或壓產,疊加電解鋁廠庫存目前處於低水平,氧化鋁價格短期存在上行空間。盡管疫情影響需求復蘇推後,但滯後不等於消失,一旦疫情得到抑制,需求回暖的速度將快於供應增長的速度,且成本端的支撐較爲夯實,鋁價持續大幅下行的可能性較低,因此認爲滬鋁將表現偏弱震蕩,重點關注疫情影響下下遊開工的具體情況以及供應增速情況。
建議:觀望
風險:無