鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水16.00美元/噸，前一交易日貼水14.00美元/噸。根據SMM, 上海0#鋅主流成交於17020-17100元/噸， 0#鋅普通對3月報貼水50元/噸；下遊今日逢低剛需採購，但礙於開工率低迷，採購量有限。
庫存方面，2月20日LME鋅庫存增加0.09 萬噸至7.55 萬噸。根據SMM，2月17日，國內鋅錠庫存23.77萬噸，較上周五增加1.05 萬噸。
觀點：倫鋅弱勢運行，LME庫存持續增加。滬鋅收漲，日內滬鋅月差明顯收窄，地方相應穩就業、穩企業，消費恢復限制正在加速解除，即消費復蘇預期已經可以預見，預計期鋅將逐步擺脫低位整理。中期看由於供需預期較差以及鋅維持高利潤模式，月度產量持續大增，加之鋅價反彈後冶煉廠或增加套保頭寸，但由於國內鋅錠庫存累積幅度有限，海外鋅庫存不斷創歷史新低，對鋅價仍構成一定支撐，因此預計鋅價或將呈現抵抗式下跌趨勢。
策略：單邊：中性，觀望，激進者可待輕倉做多。套利：觀望。
風險點：基建需求超預期反彈，冶煉廠投產不及預期。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水29.75美元/噸，前一交易日貼水29.50美元/噸。上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中於13590-13610元/噸之間，較前一日價格持平，現貨升貼水在貼水70~貼水60元/噸之間。買賣雙方成交一般。下遊依舊表現平靜，備貨不明顯。
庫存方面，2月20日LME鋁錠庫存減少1.15 萬噸至115.08 萬噸。根據我的有色，2月17日，國內鋁錠社會庫存較上周一增加9.2萬噸至125.4萬噸。
觀點：倫鋁震蕩，滬鋁小幅震蕩下行，國內累庫持續累積。期待疫情緩解後的消費支撐。目前鋁錠市場仍以貿易環節爲主，同時部分倉庫出庫運輸受限，實際成交十分有限，短期供需端驅動不明顯，預計維持區間震蕩。後期如果疫情好轉，3月份對應高點去庫，疊加國內出臺政策利好，電解鋁上半年仍有供需錯配做多機會。
策略：單邊：中性，觀望，並關注中期修復性做多機會。跨期：買滬鋁2003拋滬鋁2005。
跨市：鋁錠進口窗口接近打開，貿易商可考慮買LME拋SHFE。
風險點：疫情風險，國家基建投資增速不及預期。
