宏觀：1至2月爲國內宏觀數據的“真空期”，疫情對經濟的負面影響尚未體現，加上政策重心轉爲保復工和逆周期調節，市場風險偏好有所上升。但是2月29日就將公布2月份的制造業PMI數據，短期市場情緒可能重回謹慎。
供給：供給方面，2020年1月中國電解鋁產量307.3萬噸，同比增加3.5%。鶴慶溢鑫、廣元林豐及固陽新恆豐等企業受疫情影響，暫緩投復產進度。成本方面，氧化鋁受原料短缺和運行影響，價格處於上漲趨勢。對電解鋁成本端暫有支撐。
需求：本周開始復工企業逐漸增多，且華東華南地區部分下遊鋁加工企業已開始復工，但何時開工復產還尚未知曉，導致下遊需求短期仍然疲軟。
庫存：目前社會庫存已累積至123萬噸，交通完全恢復，在下遊開工率恢復至正常水平之前，庫存壓力仍然明顯。
技術：滬鋁日線死叉，且MACD綠柱延長，短期仍將偏弱運行。
觀點：1至2月爲國內宏觀數據的“真空期”，疫情對經濟的負面影響尚未體現。但是2月29日就將公布2月份的制造業PMI數據，短期市場情緒可能重回謹慎。成本端，氧化鋁受原料短缺和運行影響，價格處於上漲趨勢，對電解鋁成本端暫有支撐；供應端，受疫情影響，鶴慶溢鑫、廣元林豐及固陽新恆豐等企業暫緩投復產進度；需求端，本周開始復工企業逐漸增多，且華東華南地區部分下遊鋁加工企業已開始復工，但何時開工復產還尚未知曉，導致下遊需求短期仍然疲軟。目前社會庫存已累積至123萬噸，交通完全恢復，在下遊開工率恢復至正常水平之前，短期庫存壓力仍然明顯。但是待下遊需求完全恢復，鋁價上行空間較大，密切關注下遊復工補庫情況，建議短期謹慎爲主，中線多單可逢低布局。
策略：建議短期謹慎爲主，中期逢低布局多單。
2月24日南華期貨鋁周報
