鋁：累庫增需求弱，鋁價承壓
1. 核心邏輯：疫情影響生產環節較少，對下遊消費影響甚大，對於鋁價有所壓制，並對鋁錠現貨價格有一定拖累。下遊開工有不同程度的延遲，2 月份累庫量高於此前預期。氧化鋁和預焙陽極的價格小幅上升，成本上升鋁價受挫導致電解鋁行業利潤較年前相比下降三分之一。成本的上行，疊加對疫情散去後消費的補償性增長，短期給予鋁價一定的支撐。中長期來看，消費將在 3 月大概率回歸，預計在正常復工後，國內財政政策和貨幣政策將支撐鋁市需求顯著增加。在庫存拐點出現後，鋁價可能加速向上。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：疫情變化，電解鋁庫存變化
4.背景分析：
內外盤市場
滬鋁收於 13530，跌 80，跌幅 0.59%
倫鋁收於 1701.5，跌 9.5 ，跌幅 0.56%
現貨市場
上海及無錫兩地現貨成交價集中於 13390-13410 元/噸之間，相較昨日回落超百元，對盤面貼水 80-貼 70 元/噸之間，杭州地區價格在 13410-13430 元/噸之間。今日市場貨源充足，持貨商出貨非常積極，市場呈現出多接少局面。
2 月 24 日，SMM 統計國內八地電解鋁社會庫存 131.4 萬噸，較 2 月 20日增加 8.4 萬噸。繼續呈現大幅累庫態勢，較春節前增加近一倍。
