鋁：累庫增需求弱，鋁價跌破成本線
1. 核心邏輯：新冠病毒在國外擴散，全球主要股市走低，避險情緒重回市場，金屬價格易跌難漲。疫情影響生產環節較少，對下遊消費影響甚大，對於鋁價有所壓制，並對鋁錠現貨價格有一定拖累。下遊開工有不同程度的延遲，2 月份累庫量是節前的一倍有多。氧化鋁和預焙陽極的價格小幅上升，成本上升鋁價受挫導致電解鋁行業利潤較年前相比下降三分之一。成本的上行，疊加對疫情散去後消費的補償性增長，短期給予鋁價一定的支撐。中長期來看，消費將在 3 月大概率回歸，預計在正常復工後，國內財政政策和貨幣政策將支撐鋁市需求顯著增加。在庫存拐點出現後，鋁價可能加速向上。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：疫情變化，電解鋁庫存變化
4.背景分析：
內外盤市場
滬鋁收於 13110，跌 340，跌幅 2.53%
倫鋁收於 1701.5，漲 2.5 ，漲幅 0.15%
現貨市場
上海無錫及杭州市場現貨成交價集中於 13090-13110 元/噸之間，較前一個交易日大跌超 260 元/噸。某大戶已連續三日未有採購計劃，市場貨源充足，但接貨者不多，市場呈現供應過剩狀態，出多接少，現貨貼水略有擴大，實際成交較差。下遊無明顯備貨跡象。
截止 2 月 27 日，SMM 統計國內八地電解鋁社會庫存 138.5 萬噸，較 2月 24 日增加 7.1 萬噸。繼續呈現大幅累庫態勢，較春節前增加一倍。
