鋁：累庫增需求弱，鋁價跌破成本線
1. 核心邏輯：政策層出臺更多穩增長措施的預期升溫，風險意願回升，提振金屬走勢，上漲持續性仍有待觀察。疫情影響生產環節較少，對下遊消費影響甚大，對於鋁價有所壓制，並對鋁錠現貨價格有一定拖累。
下遊開工有不同程度的延遲，2 月份累庫量是節前的一倍有多。氧化鋁和預焙陽極的價格小幅上升，成本上升鋁價受挫導致電解鋁行業利潤較年前相比下降三分之一。成本的上行，疊加對疫情散去後消費的補償性增長，短期給予鋁價一定的支撐。中長期來看，消費將在 3 月大概率回歸。當前滬鋁隨着消費逐步恢復，庫存周度增量有所降低，繼續下行空間相對有限。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：疫情變化，電解鋁庫存變化
4.背景分析：
內外盤市場
滬鋁收於 13255，漲 15，漲幅 0.11%
倫鋁收於 1707，漲 5.5 ，漲幅 0.32%
現貨市場
上海無錫市場現貨成交價集中於 13020-13040 元/噸之間，較上周五價格大跌近 70 元/噸.市場接貨者明顯增加，但成交價格略顯僵持，貿易商買賣雙方實際成交表現一般。下遊按需買貨爲主，並未表現大幅備貨跡象。
截止 3.2 日，SMM 統計國內八地電解鋁社會庫存 143.8 萬噸，較 2.27日增加 5.3 萬噸。繼續呈現大幅累庫態勢，較春節前增加一倍。
