鋁：庫存高企打壓，鋁價上行有限
1. 核心邏輯：宏觀層面不確定較多，利好對於金屬價格提振有限，短期或再度陷入漲跌兩難的境地。疫情影響生產環節較少，對下遊消費影響甚大，對於鋁價有所壓制，並對鋁錠現貨價格有一定拖累。下遊開工有不同程度的延遲，2 月份累庫量是節前的一倍有多。氧化鋁和預焙陽極的價格小幅上升，成本上升鋁價受挫導致電解鋁行業利潤較年前相比下降三分之一。成本的上行，疊加對疫情散去後消費的補償性增長，短期給予鋁價一定的支撐。中長期來看，消費將在 3 月大概率回歸。當前滬鋁隨着消費逐步恢復，庫存周度增量有所降低，繼續下行空間相對有限。
2.操作建議：逢低試多
3.風險因素：疫情變化，電解鋁庫存變化
4.背景分析：
內外盤市場
滬鋁收於 13175，跌 55，跌幅 0.42%
倫鋁收於 1685.5，跌 34.5 ，跌幅 2.01%
現貨市場
上周現貨鋁錠價維持區間震蕩，市場成交一般，但相比前周有所好轉。
上海及無錫市場成交價在 13000-13160 元/噸之間，周均價較前周回落近273 元/噸，升貼水在貼 130-貼 30 元/噸之間，較前周基本持平，臨近周五略有收窄，杭州地區成交價在 13010-13170 元/噸之間。上周貿易商間交投較爲一般，因現貨價處於相對低位，且貼水並未顯著收窄，持貨商出貨情緒受挫。
截止 3.5 日，SMM 統計國內八地電解鋁社會庫存 148.8 萬噸，較 3.2日增加 4 萬噸。繼續呈現大幅累庫態勢，較春節前增加一倍。
