宏觀：受新冠肺炎疫情影響，2月中國官方和財新制造業PMI雙雙大幅回落。而且疫情在海外加速擴散，海外新增確診病例已經連續9日超過中國。爲了對衝疫情對經濟的影響，美聯儲宣布緊急降息，中國疫情逐步緩解，而且各地也在穩步推進復工。但是，當前海外疫情仍在持續蔓延，市場情緒維持謹慎。
供給及成本：供給端，SMM數據顯示，2020年2月中國電解鋁產量286.7萬噸，同比增加6.9%，目前電解鋁企業暫未出現減產情況，供應壓力依舊存在。成本端，氧化鋁現貨市場將維持小幅短缺局面，但進口氧化鋁量及新增復產產能放量將填補一定缺口，也抑制了國內價格持續上漲的流暢度，預計短期氧化鋁現貨價格臨近觸頂。
需求：需求端，雖然本周廣東、重慶及河南地區鋁加工龍頭大企開工率有所提升，但中小型企業復工仍未達到理想狀態，且終端消費領域中佔比較大的地產及軌道交通板塊消費復蘇緩慢，鋁消費短期難以出現較大起色。
庫存：目前社會庫存已累積至148.8萬噸，整體來看周度增幅仍維持10萬噸以上水平，考慮到現在堆存在港口及站臺待入庫的鋁錠及上遊冶煉廠發出的在途鋁錠，未來一段時間內仍將在供給端施壓，且當前需求端消化庫存速度較緩，預計下周國內鋁錠庫存增幅仍維持 10-15萬噸水平。
技術：滬鋁日線死叉，且MACD綠柱延長，處於所有均線壓制之下，短期滬鋁仍將偏弱運行。
觀點：宏觀上，爲了對衝疫情對經濟的影響，美聯儲宣布緊急降息，中國疫情逐步緩解，但是海外疫情仍在持續蔓延，市場情緒維持謹慎。成本端，雖然氧化鋁維持小幅短缺局面，但是進口氧化鋁量及新增復產產能放量將填補一定缺口，抑制了國內價格持續上漲的流暢度；供應端，SMM數據顯示，2020年2月中國電解鋁產量286.7萬噸，同比增加6.9%，目前電解鋁企業暫未出現減產情況，供應壓力依舊存在；需求端，雖然廣東、重慶及河南地區鋁加工龍頭大企開工率有所提升，但中小型企業復工仍未達到理想狀態，且終端消費領域中佔比較大的地產及軌道交通板塊消費復蘇緩慢，鋁消費短期難有較大起色；目前社會庫存已達148.8萬噸，庫存對鋁價壓制仍然明顯，需求顯著恢復前鋁價低位運行爲主，建議短期觀望爲宜。
策略：建議短期觀望。
3月9日南華期貨鋁周報
