新冠疫情爆發以來，金屬市場一直對宏觀氛圍較爲敏感，目前疫情仍在全球範圍內蔓延，周末原油市場又飛出黑天鵝，原油是大宗商品之首，其暴跌加重了金屬市場的悲觀情緒。上周五上期所公布的庫存周報顯示，銅、鋁、鋅三大金屬的庫存仍在累積，這與下遊需求恢復相對緩慢有關，不過國內疫情已經得到有效控制，後續下遊小型企業開工率將繼續回升。
美聯儲降息，全球央行降息熱潮到來。但全球疫情蔓延態勢嚴峻，市場對預期後續降息的央行反應平淡，市場恐慌情緒升高，歐美股市降息後下滑嚴重，拖累鋁價周內再度觸及低點。SMM數據顯示，2月中國氧化鋁產量540.3萬噸，環比降低0.52%，同比降低8.19%；中國電解鋁產量286.7萬噸，同比增加6.9%，截至2月末，全國電解鋁運行產能規模3660萬噸/年，建成年產能規模4099萬噸，全國電解鋁企業開工率爲89.3%。國內新冠疫情雖未直接導致電解鋁企業減產，但受鋁價回落和成本回升雙重壓力影響，部分高成本企業或考慮提前進入年度檢修周期。新增產能方面，雲南、內蒙古等省新增產能繼續維持緩慢上升勢頭，部分在建項目受鋁價回落和工人到崗延遲影響拖延投產速度。從下遊復工情況看，整體開工恢復速率有所增加，但同時因汽運阻力減少，到貨庫存持續增加，周度社會鋁錠庫存增加10.3萬噸至148.8萬噸。
貿易商間交投較爲一般，因現貨價處於相對低位，且貼水並未顯著收窄，中間商雖有接貨意願但在價格上表現僵持。另外本周市場大戶部分收貨，下遊廠商本周採購表現一般，周三及周五有部分備貨，相較上周相比有明顯好轉。下周爲交割前最後一周，預計升貼水進一步收窄。短期來看全球疫情對需求及供給帶來雙重打擊，市場情緒緩解速度較慢，鋁價偏弱運行以築底爲主。在疫情尚未完全控制之前，終端消費復蘇緩慢，企業受訂單問題影響開工速率增長仍將受限，滬鋁上方仍承壓。
滬鋁增倉的情況下早盤跳空低開，收盤再創近期新低。建議投資者保持空頭思路不變，有空單的可以繼續持有，多周期共振的情況下，熊市尋底行情還在延續，順勢持空爲主。全球經濟下滑，需求的低迷可能傳導至整個有色板塊，多單回避。
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