鋁：供大於求格局未改，反彈力度有限
1. 核心邏輯：市場風險情緒較大，全球疫情導致的經濟下滑，以及下遊需求仍處於低迷時期，鋁價反彈動力或不足，整體走勢仍將偏弱。疫情影響生產環節較少，對下遊消費影響甚大，對於鋁價有所壓制，並對鋁錠現貨價格有一定拖累。下遊開工率穩步回升。由於成本端的氧化鋁和預焙陽極的價格小幅上升，成本上升鋁價受挫導致電解鋁行業利潤爲負。成本的上行，疊加對疫情散去後消費的補償性增長，短期給予鋁價一定的支撐。若後期終端消費復蘇不及預期，則鋁價仍有下探可能。主力下方支撐暫看 12500 元。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：疫情變化，電解鋁庫存變化
4.背景分析：
內外盤市場
滬鋁收於 12870，跌 90，跌幅 0.69%
倫鋁收於 1666，跌 6，跌幅 0.36%
現貨市場
上海無錫市場早間持貨商報價在 12730 元/噸附近，10:30 後報價集中於 12710-12720 元/噸，現貨升貼水在貼 40-貼 20 元/噸之間。市場貨源充足，持貨商出貨積極，接貨者相對較少，且市場某大戶未公布採購計劃，市場需求較差，出貨者多於接貨者，且成交價格略顯僵持，買賣雙方實際成交較差。
截止 3.12 日，SMM 統計國內八地電解鋁社會庫存 159.3 萬噸，較 3.9日增加 3.4 萬噸。繼續呈現大幅累庫態勢，較春節前增加一倍之多。
