【基本面邏輯】：
宏觀方面：除中國外全球140多個國家和地區累計確診超過7萬例新冠肺炎，世衛組織稱疫情已具有大流行特徵，隨着各國高官及公衆人物陸續確診，海外疫情呈現失控之勢。恐慌情緒導致市場失序，美股周內兩次熔斷，恐慌指數VIX創金融危機後最高，原油領銜大宗商品暴跌。黃金和美債等避險資產也遭遇拋售以回補流動性，諸多跡象顯示全球經濟出現衰退風險加劇。
氧化鋁：上周，澳鋁FOB價格小幅上漲至304美元/噸。國內受鋁價下跌影響，氧化鋁價格止漲趨穩，北方成交基本在2600/噸上方。礦山開工率依然較低，鋁土礦緊張局面依舊，氧化鋁廠被動減產壓產產能超過500萬噸，短期恢復能力有限。而電解鋁產量穩定增長，氧化鋁需求增加，階段性供需錯配局面維持。近期貿易商交投爲主，鋁廠並未體現明顯採購意願，在鋁價大跌之後對氧化鋁價格接受意願進一步下降。港口氧化鋁庫存依然較多，進口壓力依然較大，且氧化鋁減產產能供應彈性大，價格仍將處於博弈之中。
電解鋁：
成本方面，氧化鋁和陽極價格處於上漲趨勢，鋁廠平均成本擡升，鋁價大跌之後行業完全成本已經普遍虧損，但行業平均現金成本僅12000元/噸附近，依然有一定盈利，不少企業採取了保值措施減少虧損，且全產業鏈企業抗風險能力較強，多數鋁廠不會考慮減產，而個別高成本地區鋁廠後續可能會率先有所舉動。
供需方面暫時沒有太大邊際變化。電解鋁運行產能上升至3660萬噸以上，但復產產能因疫情影響普遍推遲，產能擴張速度放緩。消費方面，下遊加工廠基本已經復工，物流問題已經解決，但預計依然有超過三分之一人員未到崗，開工率離正常水平仍有相當距離。國內建築工地等終端領域復工晚，終端層面消費缺失，海外疫情爆發使得出口將面臨嚴峻挑戰，海關數據顯示1-2月我國未鍛軋鋁及鋁材出口同比下降超過25%，後續有繼續惡化可能。庫存方面，鋁錠社會庫存繼續以每周10-15萬噸的速度累積至160萬噸附近，鋁廠廠庫庫存逐漸向外轉移，站臺和在途庫存數量預計依然較大，鋁棒庫存約25萬噸，目前整體行業庫存依然在250萬噸左右水平，去庫壓力極大。交易所鋁倉單增加至27.2萬噸，市場貨源充足。
總體來看，海外疫情目前處於失控狀態，全球金融市場動蕩局面延續，大宗商品難言見底。鋁市場基本面處於極端不利條件，暫無明顯邊際變化，政策刺激消費回補預期不足以改變市場格局。如果全球經濟繼續走惡，鋁市場成本支撐恐將失效。
【策略建議】：
建議順勢而爲，維持反彈沽空思路。
2020年3月17日國投安信期貨鋁周報
