鋁：供大於求格局未改，短期偏弱
1. 核心邏輯：短期全球疫情蔓延勢頭或將嚴重影響實體經濟，全球供應鏈遭到破壞的情況下貨幣政策難以支撐市場信心。疫情影響下鋁價回落和成本擡升，新增及復產產能受到一定影響，但整體運行產能依舊維持緩慢上升的勢頭。疫情對於下遊及終端開工直接影響越來越小，目前影響主要在於疫情導致的終端消費不佳，企業訂單少而導致開工提升放緩，對於鋁價無顯著支撐。雖庫存拐點初顯，但 4 月下遊企業內外貿訂單均相對較弱。總體來看，滬鋁目前上方依舊承壓，仍需等待海外疫情得到控制或國內刺激消費政策的落地。暫關注 11000 關口。
2.操作建議：謹慎看空
3.風險因素：國外疫情變化，電解鋁庫存變化
4.背景分析：
內外盤市場
滬鋁收於 11445，跌 140，跌幅 1.21%
倫鋁收於 1495，跌 31，跌幅 2.03%
現貨市場
上海無錫地區持貨商報價在 11510-11530 元/噸之間，較周二價格上漲 30 元/噸附近，對盤面貼水 50-貼 30 元/噸附近，杭州地區價格在11540-11560 元/噸之間。
截止 3.30 日，SMM 統計國內八地電解鋁社會庫存 166.4 萬噸，較 3.26日減少 0.3 萬噸。節後首次錄得下降。
