中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：海外疫情發展與國內消費復蘇的具體情況。
我們的觀點：上周鋁錠社會庫存開啓去庫階段，鋁消費在終端及加工企業開工率不斷提升的情況下改善，但海外消費則因疫情嚴重而繼續惡化，多家大型鋁材企業宣布減、停產，汽車制造、消費領域的影響傳導至加工環節，物流效率亦有所下降，利空我國鋁材出口。供應鋁價持續下挫，周中再度有冶煉廠宣布停產檢修或檢修計劃，目前確定減產量級達到40-50萬噸，同時復產及新投產的投放將放緩，但由於全球經濟衰退和消費下滑明顯，目前減產量級尚不影響過剩量級擴大的情況。而氧化鋁價格持續大跌，價格回到今年來低位，成本端的塌陷實際上給予電解鋁冶煉相當的利潤空間，兩者的虧損水平接近，冶煉廠減產意願或減弱，因此仍需要鋁價下行來調節供需平衡。
投資策略：逢高沽空。
風險提示：疫情短期得到控制，供應端出現大幅度減產。
