滬鋁: 俄鋁事件暫時平息，價格驅動重回國內供需演化；進入二季度國內下遊消費逐步回暖，此前受電解利潤影響新增釋放緩供需溫和改善。產量方面：據SMM數據4月份國內電解鋁產量295.1萬噸，同比減少3.1%。鋁材出口雖環比有所下滑，但同比依然維持了4.88%的增長。近期，隨俄鋁事件降溫、海外氧化鋁價格回落，國產氧化鋁疲態隱現，成本驅動衰退，考慮到當前利潤現狀，新增及復產比此前預期的要緩慢，供需仍溫和向好。庫存延續緩慢回落勢頭，據SMM5月7日數據顯示，8大主流消費地庫存合計221.2萬噸，環比上周四小幅回升1.2萬噸，短期重挫後價格偏強震蕩。
策略建議：俄鋁事件暫時平息，滬鋁重回國內供需主導。內需溫和增長、外需受低比值刺激有望保持高增長，短期價格圍繞14500窄幅震蕩。
滬鋅：節後庫存去化仍延續較快勢頭，階段性的供需邊際向好仍未破壞。此前受國儲拋儲傳聞及LME再度大幅交倉後衝擊鋅價重挫，短期利空得到釋放。近期，隨着進口TC（最高價）小幅爬升至35美元/噸及國產礦加工費出現鬆動，精礦端供需平衡“前置”預期重新開始擡頭，上周據外媒消息稱Teck 同 Glancore 和 Nyrstar 歐洲煉廠 benchmark 籤訂在147美金，創下近12年以來新低，同比回落14.5%。或暗示鋅精礦供應格局的寬鬆難以提前到來。節後庫存超預期堆積拖累鋅價表現使得市場相對悲觀，市場對國內外隱性庫存及國儲拋儲、精礦供給恢復等表現出過度擔憂。
策略建議：5.7號鋅錠社會庫存降至15.27萬噸、5月10日LME庫存小幅下滑950噸至235350噸、現貨升水快速回落至100元/噸，2-4價差回落至160元/噸，現貨進口虧損回落至-230元/噸左右，進口虧損徘徊於窗口打開的邊緣，保稅區庫存預期流入現貨承壓、現貨升水回落、月差收窄，遠期曲線走平且整體回落暗示精礦端供需扭轉壓力仍據主導，關注23000一線支撐。
