摘要
受河南等地環保影響本周鋁價衝高回落，滬鋁收漲0.2%。目前從供應端來看，二季度企業復產逐步增多，電解鋁產能回升比較明顯，但是消費旺季使得庫存從高位回落；俄鋁事件影響正逐步退去，鋁價回歸基本面影響因素，下遊地產需求仍有待驗證，新能源汽車的產量增長對需求有支撐。整體來看，基本面處於弱平衡狀態，鋁價後期或將維持弱勢運行。
操作策略
滬鋁主連原有空單可以持有，新單可以在1807合約14800附近輕倉做空，止損15000附近，止盈14400附近。
一季度受到春節以及環保影響，企業開工有所下滑，部分關停的廠仍處於停產狀態；二季度隨着供暖季的結束，企業逐步開始復產，開工率將逐步回升，預計氧化鋁產能將得到釋放，目前庫存壓力仍然較大。
根據數據，3月國內原鋁產能爲277.5 萬噸 ，同比增長4%，創8個月以來的最大漲幅。5月份作爲消費和開工的旺季，產能或將繼續維持擴張的態勢，整體供應將會維持增長的狀態。
3月份，我國原鋁淨進口0.26萬噸；與上月相比增長0.01萬噸影響相對比較小。 國內由於原鋁出口徵收15%關稅， 進口需要徵收13%的增值稅，使得境內外原鋁市場相對割裂。進出口量佔比較小，對國內整體供需基本無影響。
截止4月，LME的鋁庫存爲26697975噸，與3月份庫存相比減少50.9萬噸，趨勢來看，仍處於歷史低位；國內鋁庫存爲3946791噸，與3月的庫存相比減少58.7萬噸噸，與3月份相比有明顯的回落；總體來看，鋁庫存呈現出內高外低的格局，國內庫存能否下降一方面寄希望於供給側改革；另一方面要看下遊需求能否好轉？因此後期價格上漲壓力仍然比較大。
3月份，我國房地產投資完成額同比增長10.4%，商品房銷售面積累計同比增長3.6%增速明顯放緩。我們通過對比近8年數據發現銷售面積的增速往往領先於投資增速2個月的時間。因此，預計5、6月份房地產投資增速可能會出現下滑。今年兩會我國對於房地產仍然堅持調控目標不動搖，力度不放鬆，並將進一步夯實地方政府主體責任；加快建立多主體供給、多渠道保障、租購並舉的制度；從而建立完善差異化的調控政策體系。可以看出未來我國房地產仍將堅持調控不放鬆的政策，之前快速增長的時代已經過去了。
從汽車市場來看，2018 年3月汽車產量270萬 輛，同比增長0.9%，增長較快的部分主要是新能源汽車的增量。隨着 2018 年乘用車購置稅減半政策的退出，汽車產量尤其是小排量乘用車或受到一定衝擊，總的來看，汽車行業或難再像 2016/2017 年一樣表現亮眼。這意味着汽車對於鋁的消費量帶動作用將減弱，不過另一方面我們必須注意到汽車輕量化的持續進行，使得單輛汽車的用鋁量在逐步增加，也就是說汽車行業用鋁量仍呈現增長態勢，只是增速將放緩。
下圖是倫鋁周線走勢圖，從圖中我們可以看出鋁價在經過連續三個月的反彈之後，最近兩周出現明顯的回落現象，技術指標MACD在O軸上方死叉發散，空頭情緒較濃，預計未來鋁價仍有下行壓力。
