鋁：去庫持續，重心上移
1. 核心邏輯：短期全球疫情蔓延勢頭或將嚴重影響實體經濟，全球供應鏈遭到破壞的情況下貨幣政策難以支撐市場信心。疫情影響下鋁價回落和成本擡升，新增及復產產能受到一定影響，導致國內電解鋁減產年化運行產能達 88.5 萬噸，且有進一步擴大之勢，對鋁價有所支撐。疫情對於下遊及終端開工直接影響越來越小，目前影響主要在於疫情導致的終端消費不佳，企業訂單少而導致開工提升放緩，下遊目前行業平均開工率爲74%，預計四月開工率較三月略有下降。雖庫存拐點初顯，但 4 月下遊企業內外貿訂單均相對較弱。總體來看，滬鋁目前上方依舊承壓，仍需等待海外疫情得到控制或國內刺激消費政策的落地。暫關注 11500 關口。
2.操作建議：謹慎分批看多
3.風險因素：國外疫情變化，電解鋁庫存變化
4.背景分析：
內外盤市場
滬鋁收於 12410，漲 390，漲幅 3.24%
倫鋁收於 1505，跌 7.5，跌幅 0.5%
現貨市場
SMM A00 鋁成交於 12130-12170，較前一個交易日漲 150，現貨貼 30-升 10 之間。
截止 4.16 日，SMM 統計國內八地電解鋁社會庫存 149.5 萬噸，較 4.13日減少 5.3 萬噸。截止 4.10 日，上海期貨交易所電解鋁庫存爲 511,252噸，較上一周減少 10,578 噸。
