1.行情回顧
本周，在倫鋁的提振下，滬鋁主力震蕩運行，最高價14755元，最低價14605元，收於14670元/噸，周漲45元或0.31%。成交量增加19982手至19.9萬手，持倉量減少1856手至28.9萬手。
圖1：滬鋁主連合約走勢
本周，美元指數衝高回落，最高93.416，最低價92.349，收於92.599，周漲0.006或0.01%。
圖表2：美元指數走勢圖
外盤方面，本周倫鋁下跌，主要因爲嘉能可要求倫敦金屬交易所解除禁止交割俄鋁牌鋁錠的措施，市場情緒收到打壓。本周，倫鋁最高價爲2374.5美元，最低價2263.5美元，收於2274.5美元/噸，周跌68.5美元或2.92%。成交量減少10302手至53053手，持倉增加11006手至75.3萬手。
圖表3：倫鋁走勢圖
2.基本面分析
2.1現貨價格及價差變化
本周，上海有色網A00鋁錠現貨均價爲14566元/噸，較上周的均價上漲176元/噸，本周現貨小幅升水於期貨，均值2元/噸，波動範圍：-70~35元/噸。現貨市場，近期鋁價表現企穩，下遊採購意願有所回暖，周內整體交投表現尚可，臨近交割貼水逐日收窄，現貨成交自貼水50元附近降至貼水20-10元/噸。
跨期價差方面，本周近月合約貼水於主力合約，價差均值爲-104.00元/噸，較上周走弱-32.33元/噸。
2.2原材料價格走勢
本周，氧化鋁周均價爲3118/噸，環比上周走弱5.67元/噸。進口氧化鋁本周均價爲3300元/噸，較上一周無變化。本周境內外氧化鋁價格出現倒掛，依然有利於出口。據SMM，今年4月份，中鋁集團成功籤訂第一筆冶金級氧化鋁出口訂單，打破了中國氧化鋁“只進不出”的歷史。
四地預焙陽極均價爲3681.25元/噸，較上周下跌133.33元/噸。
本周動力續漲，最高價620.6，最低價599.0，收於620.2元/噸，周漲17.8元/噸或2.95%。
生產成本方面，本周電解鋁生產成本均值爲14610.205元/噸，周環比下跌44.579元/噸，平均盈利爲-44.20元/噸。
2.3庫存分析
截至5月11日，上期所庫存小計992023噸，環比上周增加5818噸。外盤方面，LME鋁庫存爲1264250噸，周環比減少46400噸，注銷倉單佔比爲403550噸，環比上周增加33200噸，注銷倉單佔比爲31.92%，周環比下降1.95%。
3.行業信息
5月8日，中國海關數據顯示，4月中國未鍛軋鋁及鋁材出口45.1萬噸，同比增加4.9%，環比3月減少0.1萬噸。2018年前4月，中國累計出口未鍛軋鋁及鋁材172萬噸，同比增加13.2%。
河南省內鋁土礦開採安全及違規治理日趨嚴格，去年9月，河南省政府安委會副主任、省安監局局長張雷明代表省政府，向督查組匯報了河南省安全生產工作時表示：“河南將暫停新建、擴建開採垂直深度超千米的地下開採礦山和安全距離小於300米的露天礦山，暫停新建、擴建開採規模低於30萬噸/年的鋁土礦、硫鐵礦等”。今年以來，河南省繼續延續鋁土礦供應緊張這一態勢。據SMM了解，在礦石供應緊張的情況下，各工廠設法爭奪礦石資源。除礦石供應緊張外，河南省內三門峽、鄭州等市手續不全的破碎廠很多被關停，被迫採用移動破碎機來打遊擊。而當地氧化鋁廠的礦石庫存大都在30
天左右。環保趨嚴將令鋁土礦價格上漲，進而擡升電解鋁生產成本。
河南省政府印發《關於徵求2018年大氣污染防治攻堅四大作戰計劃意見建議的通知》。1.2018年10月前，完成化工、有色、鋼鐵行業特別排放改造。涉及化工企業59家、有色企業77家、鋼鐵企業45家。2.2018年10月底前，實施鋼鐵燒結、水泥孰料、炭素、玻璃、電解鋁試點企業超低排放改造。
4.後市展望
綜上所述，外盤方面，庫存降低，利好外盤，但美元走強，令倫鋁承壓。技術上看，周K線承壓於5日均線，MACD指標雙線向上發散，預計下周倫鋁高位震蕩，運行區間2200-2300美元。國內方面，下遊消費有所回暖，目前倫鋁價格利於國內鋁材出口，外需較好，而且目前境外氧化鋁緊缺，亦利於我國氧化鋁出口，氧化鋁價格上漲，而且環保檢查亦令鋁土礦價格上漲，擡高電解鋁生產價格，鋁價獲得支撐。技術上看，周K線承壓於5周均線，MACD指標雙線向上發散，預計下周滬鋁震蕩運行，運行區間14300-15000。僅供參考。
