中長期矛盾：疫情後期，中國經濟復蘇帶來的消費增長仍難匹配供應增速。
短期矛盾：海外疫情發展與國內消費復蘇的具體情況。
我們的觀點：上周去庫幅度亮眼，周度環比下降11.2萬噸，國內需求復蘇的背景下，廢鋁供應短期的短缺使得加工企業轉向原鋁採購，同時下遊樂觀情緒提高部分存在囤貨現象，但隨着後期出口訂單的實際下滑，需求難以持續強勁。供應端冶煉廠停產範圍擴大，目前確定減產量級超過80萬噸，且仍有20萬噸意向減產，供應進一步收窄。近期供需兩端均表現利好，但氧化鋁價格的持續走弱實際給予電解鋁冶煉較大利潤空間，後續減產意願或減弱，而去庫的超預期表現存在一定主觀的幹擾，且後續出口訂單下滑的情況較爲確定，因此鋁價尚未走出弱勢局面，下行壓力仍在，需謹慎偏空對待。
投資策略：謹慎偏空。
風險提示：疫情短期得到控制，供應端出現大幅度減產。
