LME鋁注銷倉單創歷史最大降幅，國內鋁水消費升級。
一、市場表現
本周滬鋁呈現震蕩上升的走勢，主力1807合約收於14840元，周上漲170元。
剔除匯率後，滬鋁與倫鋁的比值爲1.031，處於歷史較低水平。
二、影響因素及分析
周四，LME鋁注銷倉單爲25.3萬噸，單日銳減36.8%，創歷史最大降幅。而注冊倉單爲99.7萬噸，單日增加18.1%。注銷倉單大幅下降，給人的感覺就是現貨表現並不理想，尤其是在降幅創下歷史極值的情況下。因此在周四傍晚，LME鋁出現較大幅度下跌。
周四，LME鋁現貨對3月電子盤維持着升水，周四升水10美元。從歷史上看，此升水幅度處於正常範圍內的偏高水平。介於LEM注銷倉單大幅下降，我們要警惕LME鋁現貨升水回落的情況。
在LME Week上，中國鋁業副總經理表示，公司計劃5月出口氧化鋁有3~5萬噸，並且中國整體的出口量將會比這略高。氧化鋁出口訂單是4月份籤訂的，此消息5月初就在市場上流傳。從價格上看，目前氧化鋁市場價並未提高。因此或許等到確認氧化鋁出口可以維持穩定後，氧化鋁價格才會進一步上漲。
據卓創統計，4月國內鋁冶煉企業建成產能4699.7萬噸，運行產能3658.6萬噸，產能運行率爲77.85%。產能運行率較上月有所降低，但由於有新建產能的加入，實際運行產能是多於上月的。
周四電解鋁社會庫存合計200.3萬噸，較上周四減少6.4萬噸。由於西北鋁水消費升級，導致消費地鋁錠庫存下降。周四LME鋁庫存合計124.9萬噸，較上周四減少1.6萬噸。
三、結論與操作建議
筆者認爲滬鋁價格將維持震蕩偏強的走勢。主要是因爲電解鋁庫存正在下降，並且氧化鋁出口增加或將導致價格上漲，從而提升電解鋁成本。
目前剔除匯率後的滬倫比仍處於歷史低位，比值有升高的趨勢，投資者可採取買滬鋁拋倫鋁的策略。（蔣一星）
