一、一周行情回顧
本周國內鋁價真的上行，外部因素影響暫退，國內基本面向好支撐價格重心上移。期貨主力1807合約最高至14925元/噸。不過市場人氣不足，成交有限。現貨市場表現也偏冷清，下遊接貨力度不大，普遍按需採購爲主，仍無主動備庫意願，貿易商也表現謹慎。
外盤鋁價本周反復振蕩。一方面雖然俄鋁獲得喘息機會，但市場擔憂仍存，且海外市場原本即處於供應短缺狀態，而原油價格大幅上漲也有一定助推作用；另一方面，美元指數上升則限制了價格的漲幅。倫交所三月期鋁價一度回調至2300美元/噸以下，最低2248.5美元/噸，不過多數時間在2300美元/噸以上。
二、現貨市場情況
本周現貨市場成交未有明顯改善，下遊企業仍以按需採購爲主，周末備庫意願也不強。中間商多爲觀望爲主。除個別企業短暫大量採購外，市場基本處於較平淡的狀態。周初現貨成交價格主要在14500-15000元/噸，之後跟隨期貨攀升，最高至14750元/噸附近，周五回落至14650元/噸偏上水平。華東華南兩地價差呈收窄態勢。
期現價差方面，交割前基差逐漸走強直至平水，之後再度下降至-100水平。
三、庫存變化情況
本周倫交所鋁庫存下降2.04萬噸，總庫存降至124.4萬噸。本周倫交所鋁注銷倉單變化劇烈，自40萬噸降至27.6萬噸，一周降12.8萬噸，佔比也自30%以上降至22%。
上期所鋁庫存本周下降8200噸，總庫存降至98.4萬噸。分布看廣東庫存下降近6000噸，浙江及山東庫存分別降1200及1000噸，其他地區庫存均有小幅下降。本周倉單下降1.5萬噸，至84.9萬噸。
本周國內庫存下降明顯，這與鋁廠鋁水銷售量增加有關。而多數鋁加工廠企業主動備庫意願未有上升。一周庫存下降近6萬噸，總庫存降至213.8萬噸。短期內，消費維持旺季水平，而產量增速難以快速提升，庫存有進一步下降趨勢。
四、行情展望
4月份以來，國內電解鋁新產能投產進度提速，不過當月未能貢獻產量，預計6月份新投產能對產量貢獻逐漸顯現。統計局數據顯示4月份原鋁產量277萬噸，同比增1.1%，1-4月累計產量1089萬噸，同比增0.2%，反映產量增速回升仍有限。當其消費仍處旺季，近期主要消費地出庫量增加，而下遊加工廠開工率維持高位。因此短期內基本面仍向好。
國內鋁錠庫存去化過程雖不及預期，但與往年相比並未有明顯弱勢。本周初庫存下降超4萬噸，總庫存降至220萬噸以下。近期原材料價格維持穩定，成本變化不明顯。
綜合看，在當前國內外政經因素暫退的情況下，基本面主導國內價格走勢。而旺季消費維持較高水平，雖然新產能不斷投入運行，運行產能明顯攀升，不過短期內對產量貢獻有限，產量增長暫難有明顯提速，市場仍處去庫存階段。基本面向好決定了短期價格重心上移的趨勢不改。中期看，隨着新投產量運行逐漸穩定，產量增速將明顯上升，而旺季過後消費增速下滑，致使基本面轉弱，供應過剩加劇，對價格造成壓力。短期看，期貨主力合約14500有較強支撐，15500有較強壓力，操作上建議回調買入爲主。
