宏觀：國際爭端再起給經濟恢復前景帶來悲觀的預期。不過，“兩會”召開在即，政策預期較強。
供給及成本：隨着鋁價上漲，原料價格下跌，鋁企逐漸修復虧損，鋁廠減產以及檢修計劃有所放緩，並且刺激投復產產能的釋放，目前已出現新投產產能，後期供應壓力逐漸回升，且鋁價上方存有壓力。成本端，氧化鋁上漲乏力，短期有小幅回落風險。
需求：需求端，由於前期房地產、基建搶工推動導致下遊消費強勁，近期需求雖不如前期強勁，但仍助於去庫，加之目前收貨地到貨量不多，鋁錠庫存仍舊呈現降庫趨勢。然而6月下遊訂單尚不如預期，且全球疫情還尚未出現拐點，對中國的出口訂單影響較大，未來需求端前景仍存擔憂。
庫存：5月6日鋁錠社會庫存105.8萬噸，較上周四下降11.4萬噸，持續保持強勁去庫勢頭。去庫邏輯仍未改變，主因供應端鑄錠絕對量較少，同時需求端採購力度維持。
技術：滬鋁日線金叉，紅柱縮短，顯示向上動能減弱；30分鍾線死叉，顯示短期將延續調整。
觀點：上周鋁價維持寬幅震蕩。由於前期房地產、基建搶工推動導致下遊消費強勁，近期需求雖不如前期強勁，但仍助於去庫。然而6月下遊訂單尚不如預期，且全球疫情還尚未出現拐點，對中國的出口訂單影響較大，未來需求端前景仍存擔憂。鋁企逐漸修復虧損，鋁廠減產以及檢修計劃有所放緩，並且刺激投復產產能的釋放，目前已出現新投產產能，後期供應壓力逐漸回升。綜合來看，去庫支撐鋁價偏強運行，但是上行壓力逐漸增大，策略上，單邊觀望爲主。基於內外比值高企，原鋁進口窗口打開，內外正套可嘗試參與。
策略：單邊觀望；嘗試內外正套。
5月18日南華期貨鋁周報
